恒指跟隨外圍造好 資金偏好高確定性龍頭
在美股三大指數持續創歷史新高、道指首次突破51,000點的強勢帶動下，恒生指數早段雖然輕微低開，但其後在大型科技及部分藍籌股支持下逐步走高，全日收漲約200多點，反映外圍風險偏好仍然正面，港股暫時維持跟隨美股的「風險資產貝塔行情」。
從盤面結構觀察，指數升勢主要集中於具實際盈利與現金流支撐的大型新經濟股以及金融權重股，傳統周期與高槓桿房地產板塊表現則相對反覆，顯示資金仍偏好高質量、流動性佳的核心資產，對高風險、高負債公司態度審慎。
美團業績前獲資金提前押注 股價急升逾6%
焦點之一是美團在即將公布最新季度業績前股價大漲逾6%，成交顯著放大。根據過往經驗，業績前的大幅拉升通常反映兩層訊號：一是市場普遍預期今季業績將好於先前悲觀預期；二是部分空頭選擇提前回補，降低業績「踏空或被夾」的風險。
根據公告及行業數據，美團本地生活業務在餐飲復甦及旅遊出行需求回暖下，訂單量與商戶數據持續改善，廣告及佣金收入具穩定增長動能。分析師普遍認為，美團已進入「盈利能力優先於盲目擴張」的階段，市場更關注外賣、到店及酒旅等主業的利潤率修復，以及新業務燒錢幅度能否持續收窄。
從估值角度看，經歷前期大幅調整後，美團現時市盈率已由早年的高增長溢價水平回落至更合理區間，如業績能在收入增長與利潤率兩方面同時帶來驚喜，估值有望進一步重評；反之若管理層對未來指引偏保守或新業務虧損再度放大，股價不排除在高位出現明顯波動。
Minimax急插近16% AI題材進入「驗收期」
與美團相反，早前熱炒的AI概念股Minimax股價單日急挫近16%，反映市場對純題材、高估值標的的風險偏好明顯降溫。根據公告及市場觀察，投資者開始更加關注相關企業的實際收入規模、商業化進度及現金流持續性，而不再單純以「AI」標籤作為估值依據。
在利率仍處相對高位、全球流動性未完全寬鬆的環境下，缺乏穩定盈利及明確商業模式的高估值成長股，極易在消息或情緒逆轉時出現大幅回吐。Minimax本輪急跌，某程度上是市場對早前過度炒作作出的估值修正，亦對整個AI題材板塊構成警示。
行業與板塊觀察：金融穩定、內需修復、地產仍待催化
金融股方面，內銀及中資金融股受惠於估值偏低、股息率具吸引力，股價雖未出現爆發性升幅，但整體表現相對穩定，有助托底大市。內需相關板塊則受惠於政策支持與消費情緒逐步修復，權重消費股走勢偏穩。
房地產及其產業鏈仍然是市場最關注的風險點。雖然近期多項穩樓市政策出台，但投資者仍在觀察實際成交與資金面改善速度，未見明確趨勢前，板塊估值難以全面修復，操作上適合保持低倉或選擇資產負債表較健康的龍頭。
可操作展望：如何在業績期部署港股？
綜合現時走勢與基本面，港股仍屬「結構性機會大於指數行情」的階段：
- 美團等高確定性龍頭：若即將公布的業績在收入增長與盈利能力兩方面均優於市場預期，股價有機會推動新一輪估值重評。中長線投資者可在業績前後分段佈局，避免一次性追高，並以業績及指引作為調整倉位的核心依據。
- AI與純題材股：Minimax急跌顯示市場對無盈利支撐的高估值題材股容忍度下降。此類股份宜嚴守紀律，只適合作為小倉位的高波動交易標的，而非核心長線持股，並必須緊盯公司實際盈利兌現情況。
- 防守性與高股息配置：在指數仍受外圍與政策消息擺布的環境下，配置部分高股息金融及公用股，有助平滑組合波動，同時鎖定現金回報。
整體而言，業績期將成為港股下一步走勢的關鍵分水嶺。投資者應以「盈利與現金流」為首要篩選標準，對具明確盈利修復與估值重評潛力的龍頭公司保持耐心，對僅靠題材炒作、缺乏業績支撐的股份嚴格控制風險與倉位。
