摩根大通上調快手-W評級至「增持」 目標價大幅升至71港元
摩根大通最新發表的研究報告指出，將快手-W (01024.HK) 的投資評級由原先的「中性」上調至「增持」，並把截至2026年12月的目標價由48港元大幅上調至71港元，反映該行對快手中長期增長動能及估值空間持更積極看法。
報告認為，在多項關鍵催化因素推動下，快手有望於未來數年實現收入及盈利的持續改善，從而支持股價進一步重估，現時股價水平在摩根大通眼中仍具備明顯上行空間。
評級與目標價調整重點
評級變動：摩根大通將快手的投資評級由「中性」上調至「增持」，代表其認為快手未來股價表現將優於大市，並具備相對吸引的風險回報比。
目標價變動：該行把快手截至2026年12月的目標價由48港元提高至71港元，升幅逾四成。新目標價反映摩根大通重新評估快手的盈利前景及估值水準，並將多項新成長動能納入模型當中。
摩根大通指出，目標價調整主要來自三方面：一是對人工智能相關業務的成長假設更為進取；二是電商及廣告收入復甦節奏優於先前預期；三是整體營運效率及利潤率改善空間仍然可觀。
核心投資驅動因素：AI與電商成為成長雙引擎
1. 可靈AI產品迭代帶動業務升級
摩根大通預期，快手旗下的可靈AI在未來一段時間將持續推出新版本與功能，成為公司中長期增長的關鍵支柱之一。透過持續的技術迭代與場景落地，AI能力有望更深度融入快手的內容生態、廣告投放及商業變現模式。
大行認為，可靈AI的升級將有助於：
- 優化短視頻與直播內容分發效率，提高用戶黏性及使用時長
- 提升廣告精準投放與轉化效果，支撐廣告主預算配置與單價提升
- 為電商與內容創作者提供智能工具，進一步釋放平台商業價值
在摩根大通的模型假設中，AI相關產品與服務有望成為未來幾年的重要收入貢獻來源之一，並為公司整體估值帶來溢價。
2. 股權融資與ARR提升作為股價催化
報告提到，快手未來若有進一步的股權融資安排或資本結構優化，將有機會強化其資金實力，以支撐持續的技術投資及業務拓展。摩根大通認為，清晰的資本規劃有助於提升市場對公司長期戰略執行能力的信心。
同時，該行預期快手的ARR（年度經常性收入）有望隨著AI服務、廣告技術解決方案及電商相關工具的推廣而逐步提升。ARR增長不僅反映收入結構中穩定性成分的提高，亦有助市場以更高的估值倍數看待公司。
3. 電商與廣告收入在高基數後逐步復甦
摩根大通指出，由於去年電商業務表現強勁，快手在2025至2026年間面對較高的基數壓力。然而，該行預期當高基數影響逐步消化，加上公司持續優化商家運營與流量分配，快手核心收入有望於2026年下半年及2027年出現更明顯的復甦。
報告中特別提到兩項潛在推動因素：
- 直播電商在經歷高基數後，預期於2027年重拾較健康的增長軌跡
- AI短劇及相關廣告產品有望在2026年下半年加快放量，帶動廣告收入增長
摩根大通認為，當電商與廣告兩大主業步入新一輪成長周期，加上AI能力加持，快手的整體業績與現金流表現將更具韌性，為市場重新評估其估值提供基礎。
盈利能力與估值重估空間
在盈利預測方面，摩根大通於最新報告中對快手的中長期盈利能力持更正面態度。該行認為，隨著公司持續控制成本、提升營運效率以及加強商業化能力，經調整利潤率具備進一步擴張空間。
摩根大通指出，快手在內容生態、用戶社群以及技術研發方面已形成較深的競爭壁壘，若能持續將流量優勢轉化為更高質量的商業收入，市場或將願意給予公司更高的估值溢價。此次將目標價由48港元提升至71港元，正是反映該行對快手未來盈利與估值重估的信心增強。
投資啟示：摩根大通對快手的關鍵訊號
綜合摩根大通的最新研究結論，快手-W (01024.HK) 由「中性」上調至「增持」，目標價提升至71港元，傳遞出數項對投資者具參考價值的訊號。
- 大行認為現時股價相對其中長期基本面與成長潛力仍有折讓，具備估值修復空間
- AI技術、電商與廣告復甦被視為未來數年的核心成長驅動，相關進展值得持續跟踪
- 資本結構優化及ARR提升有望成為股價的中期催化因素，增加市場對公司盈利可見度的信心
對零售投資者而言，摩根大通的「增持」評級及71港元目標價，反映該行認為快手在中國科網及短視頻電商板塊中具備相對吸引的風險回報。若投資者看好AI應用落地、電商生態持續深化及廣告技術升級帶來的行業機會，快手或可被視為相關主題中的重要標的之一。然而，投資者在作出買賣決定前，仍應留意宏觀經濟變化、行業競爭格局及政策環境等風險因素，並根據自身風險承受能力作出審慎評估。
