• 2026 年 1 月 14 日 @ 下午 10:00

高盛下調聯想集團目標價至11.98元 成本壓力下仍展現韌性

高盛研究團隊最新發表報告，對聯想集團(00992.HK)進行深入分析，下調目標價至11.98元，維持「中性」評級。儘管預期成本上升帶來的挑戰，報告強調聯想在全球PC市場的領導地位及業務韌性，值得投資者關注。

PC出貨量持穩 全球市佔率冠軍

根據高盛報告，聯想集團截至去年12月份季度的PC出貨量按季大致持平，達到1,930萬台，成功維持全球最大市場份額地位。按年計算，出貨量更錄得14%增長，顯示公司在市場低迷環境下仍具競爭優勢。高盛預期，12月份季度及3月份季度的PC出貨量將繼續保持相對穩定，反映庫存消化進展順利及需求回暖跡象。

成本上升挑戰 伺服器業務支撐增長

• 高盛指出，成本上升主要受供應鏈壓力及原材料價格影響，但聯想透過優化產品組合及高端化策略，有效維持盈利能力。
• 伺服器業務成為關鍵增長引擎，高盛料該部門中高端產品收入貢獻將逐步提升，緩解PC市場波動風險。
• 同時，AI PC滲透率提升預計帶動單機價值上升及市場份額擴張，支持2025至2027財年收入年均複合增長率達11%。

報告詳細剖析，聯想在個人電腦及伺服器領域的AI進展，將成為未來競爭利器。即使面對貿易緊張及晶片出口限制等外部不確定性，公司基礎設施訂單持續增長，提供穩定支撐。

財務預測與風險評估

高盛對聯想近期業績持審慎樂觀態度。上季純利雖按年下跌，但基本符合市場預期。展望未來，預計2023財年第四季收入將受個人電腦庫存消化影響，但2024-26財年盈利僅受美國晶片出口限制最壞情況影響減少3-5%，整體影響有限。機構更將聯想納入7月買入名單，基於盈利重評領先指標，凸顯其在亞太區策略中的重要性。

市場關注焦點包括AI在PC及伺服器的應用進展，以及全球需求復甦步伐。高盛認為，聯想憑藉強大市佔及產品升級能力，能夠應對短期成本壓力，長期受益AI趨勢。

投資啟示：把握韌性機會

高盛報告為投資者提供明確指引：在成本上升及市場不確定性下，聯想集團展現強勁韌性，PC市佔領先及伺服器增長潛力構成核心投資論點。維持「中性」評級下調目標價至11.98元，建議投資者密切追蹤即將公布的季度業績及AI相關訂單動態。對於看好科技復甦的零售投資者，此股或為中長期配置標的，惟需注意宏觀風險及競爭格局變化。