• 2026 年 3 月 6 日 @ 下午 10:00

大行最新報告：友邦(01299.HK)投資評級及目標價一覽

友邦保險(01299.HK)即將於3月19日(星期四)公布2025年全年業績，市場焦點集中於其新業務價值及香港市場表現。根據大行最新研究報告，多家機構維持對友邦的買入或增持評級，平均目標價為HK$95.58，預測範圍由HK$80.80至HK$115.50不等。報告強調，香港業務增長動力強勁，受惠去年7月分紅產品演示回報上限下調，提升產品透明度，以及10月轉介費用上限設立，有助改善代理人行為並推動銷售。

業績預期：新業務價值料升18%創高

券商預測友邦2025年全年新業務價值(NBV)按年增長18%，金額將達新高。這得益於香港市場政策優化，分紅產品調整後透明度提升，刺激需求復甦。同時，內地及泰國業務亦見改善，NBV邊際率回升至50%以上。一季度數據顯示，NBV達15億美元，按年升13%，年化新保費(ANP)增7%至26.2億美元，證實增長勢頭穩健。

• 盈利預測：2025-2027年稅後營運溢利預計分別為72.4億、79.8億及87.1億美元，按年增長9.54%、10.33%及9.13%。
• 每股盈利(EPS)：2025年0.80美元，2026年0.92美元。
• 嵌入價值(EV)：2025年7.70美元，持續上升。

上半年業績已展現強勁，新業務價值增14%至28.38億美元，每股稅後營運溢利升12%至36.09億美元，中期股息加10%至49仙，基本自由盈餘每股35.69億美元，超出市場預期。

關鍵驅動因素分析

大行報告指出，友邦增長的核心驅動包括：

• 香港業務復甦：分紅產品上限下調及轉介費用管制，改善產品競爭力及代理品質，預期帶動NBV邊際率進一步提升。
• 中國內地轉型成功：業務成功轉向分紅險，NBV邊際率高於50%，一季度表現優異。
• 泰國市場貢獻：受益引入新產品，銷售加速。
• 股份回購支持：16億美元回購計劃已於4月啟動，三个月內完成，提升股東回報。

儘管股價於業績後曾回落3%，但新業務價值創高及盈利超預期，顯示基本面穩固。市場對內地監管環境的擔憂已緩解，轉而聚焦長期增長潛力。

投資含義：把握業績公布機會

綜合大行觀點，友邦當前市值對應2025年預期PEV具吸引力，維持增持評級。投資者應關注3月19日全年業績，若新業務價值確認升18%及香港業務加速，將強化上行潛力。建議零售投資者在估值回調時建倉，目標價HK$95以上，風險主要來自宏觀經濟波動及競爭加劇。長期持有者可受益於回購及股息增長，構建穩健保險板塊配置。