大摩下調部分內房股目標價，行業第二季仍承壓
摩根士丹利（大摩）最新研究報告指出，內地房地產發展商對物業市場前景整體持審慎態度，雖然部分內房國企預計從2026年起毛利率及盈利將逐步改善，但行業短期內仍面臨挑戰。大摩因此下調部分內房股的目標價，維持現有評級，建議投資者關注長期復甦潛力。
報告核心結論：目標價下調，第二季壓力持續
大摩在報告中明確表示，內房行業於第二季仍將受壓，主要受制於市場需求疲弱及政策不確定性。雖然未有具體公布個別股票的最新評級或目標價調整幅度，但報告強調對部分內房國企的盈利預測從2026年開始樂觀，預期毛利率將回升，盈利能力逐步恢復。這反映大摩對行業短期悲觀、長期謹慎的立場。
- 當前評級：維持原有評級，未見升級或降級動作。
- 目標價調整：下調部分內房股目標價，反映短期市況壓力。
- 盈利展望：2026年起，部分國企毛利率及盈利改善。
行業壓力驅動因素分析
大摩分析師指出，內房行業第二季壓力主要來自多重因素。首先，物業市場需求持續低迷，受高息環境及經濟復甦緩慢影響，銷售去化速度未如預期。其次，政策支持雖有進展，但執行力度及市場反應仍存變數，導致發展商資金鏈緊張。再次，部分中小型內房商面臨債務重組風險，進一步拖累行業整體情緒。
儘管如此，大摩看好部分國企內房商的長期潛力。這些企業擁有較強的土地儲備及政府背景，預計在2026年後受益於市場回暖，毛利率可望從低位反彈。報告特別提及，隨著人口結構變化及城市化進程，優質項目需求將逐步釋放，支持盈利增長。
市場背景與比較視角
在宏觀環境下，香港及內地股市近期波動加劇，受中美貿易緊張及地緣政治影響。內房板塊表現落後大市，大摩報告與此呼應，強調短期避險為上。相比其他行業，內房復甦需依賴政策寬鬆及利率下行，投資者應留意央行動態及銷售數據。
大摩的觀點與市場共識相近，多家機構亦預測內房底部已現，但反彈需時。對於零售投資者而言，此報告提供清晰信號：避免追高，聚焦具防守屬性的國企股。
投資含義與行動建議
綜合大摩報告，投資含義明確：內房行業第二季仍處低谷，目標價下調反映風險偏高，但2026年盈利改善為長期持股提供支撐。建議投資者採取觀望策略，待銷售數據企穩及政策明朗再進場。分散配置優質國企內房股，可平衡短期波動與長期回報。最終，投資決策應結合個人風險承受力，並密切追蹤大摩後續更新。
