• 2026 年 6 月 11 日 @ 下午 9:01

招商證券首評匯量科技 強烈推薦評級聚焦中長期高增長潛力

招商證券發表最新研究報告，首次覆蓋匯量科技(01860.HK)，並給予公司「強烈推薦」評級。報告指出，匯量科技以Mintegral為絕對核心業務，依託持續產品迭代與技術升級，正構築穩固的競爭壁壘，料將成為未來數年推動收入與盈利高增長的關鍵動力。

在估值與投資建議方面，招商證券認為，公司於全球移動廣告及流量變現市場中具備明確技術優勢與成長空間，現時股價尚未充分反映其中長期增長動能，維持積極正面看法。

核心觀點：Mintegral為業績增長引擎 產品迭代驅動盈利釋放

1. Mintegral為核心業務 平台化優勢持續鞏固

招商證券指出，匯量科技的業務結構高度聚焦，其中Mintegral為公司的絕對核心板塊，在收入與盈利貢獻上佔據主導地位。作為一家以技術驅動的廣告與流量變現平台公司，匯量科技透過自研演算法與自動化投放系統，為全球廣告主及應用開發者提供一站式服務，涵蓋精準投放、數據分析及流量優化等多個環節。

報告認為，隨著全球移動應用生態持續擴大，優質廣告變現平台的需求將長期存在，而匯量科技憑藉多年積累的數據與技術能力，已在某些細分領域形成先發優勢，預期將持續受惠行業景氣度與廣告預算回暖。

2. 持續產品迭代與技術升級 帶動單客價值與盈利能力提升

招商證券強調，匯量科技的核心競爭力在於產品的持續迭代與技術創新。公司透過不斷優化推薦演算法、廣告投放引擎及自動化運營工具，能有效提升廣告轉化率與變現效率，進一步提高平台對廣告主與開發者的粘性。

報告指出，產品迭代帶來的效應包括：

• 變現效率提升：演算法優化有助於提升每千次展示收入與點擊轉化，使平台單位流量的價值上升。
• 客戶結構優化：更精準的投放及更穩定的回報，有利吸引並留住高質量廣告主與頭部開發者。
• 規模效應形成：隨著流量與客戶規模擴大，平台可在技術投入、流量採購及營銷成本上產生邊際效益，支撐盈利率穩步改善。

在此基礎上，招商證券預期，匯量科技未來有望在收入維持較快增長的同時，實現盈利能力的逐步提升。

3. 業務多元化與全球化布局 降低單一市場風險

報告提到，匯量科技在業務與地域上均具備一定多元化與全球化特徵。公司客戶分布涵蓋多個地區與不同類型應用場景，有助於降低對單一市場或單一客戶的依賴度，提升整體業績的穩定性。

招商證券認為，隨著更多海外廣告主與開發者加深對公司產品的使用，匯量科技的品牌認知與市場份額仍有擴張空間，長遠將進一步增強公司在國際市場上的議價能力與行業地位。

4. 數字廣告長期趨勢向好 行業景氣支撐公司成長

在行業層面，招商證券看好全球數字廣告與移動廣告的長期成長趨勢。隨著用戶時間持續向線上及移動端集中，廣告預算結構亦持續向數字渠道傾斜，程序化投放與精準營銷的滲透率仍有提升空間。

在此背景下，具備數據優勢、技術積累與全球客戶網絡的平台型公司將成為主要受益者。匯量科技作為行業中重要的技術服務提供商，有望直接享受行業擴容與結構升級所帶來的紅利。

風險提示：監管與行業波動仍需關注

招商證券亦提醒投資者，儘管公司成長邏輯清晰，但仍需關注以下潛在風險：

• 全球與區域監管變化：包括隱私保護、數據合規、廣告監管等相關政策收緊，可能對行業商業模式及盈利模式造成一定不確定性。
• 廣告需求周期性波動：在宏觀經濟波動或廣告預算收緊周期中，廣告平台或面臨短期收入壓力。
• 競爭加劇：行業內其他大型平台及新技術參與者的加入，或導致流量成本上升及客戶爭奪加劇，對利潤率構成壓力。

招商證券表示，雖然上述風險需持續跟蹤，但在基準情景下，該行仍預期匯量科技能憑藉技術優勢與產品迭代能力，維持相對穩健的業績成長。

投資啟示：技術與產品驅動的高增長標的 值得中長線關注

綜合考量公司業務模式、技術壁壘、行業前景與估值水平，招商證券對匯量科技維持「強烈推薦」立場。報告認為，Mintegral作為核心業務平台，在持續產品迭代與技術升級的推動下，有望驅動公司收入與盈利保持較高增速，逐步體現其作為全球化數字廣告與流量變現平台的價值。

對於投資者而言，招商證券建議將匯量科技視為中長期成長型標的進行關注：一方面，行業長期趨勢向上，提供穩固的增長土壤；另一方面，公司在技術與產品上的前瞻投入，有望持續鞏固競爭優勢。若未來監管及宏觀環境維持相對穩定，匯量科技有機會在行業中進一步提升市佔率，釋放更大估值上行空間。