近期，美股市場的焦點再次回到由「股神」沃倫·巴菲特所推崇的市場估值工具——「巴菲特指標」。這個指標目前顯示美股總市值與美國國內生產總值（GDP）比率降至約180%，回落至去年9月的水平，引發市場對於是否進入新的入市良機產生熱烈討論。
從數據來看，美股估值出現明顯修正，代表市場可能正在為下一波上漲鋪路。以Wilshire 5000總市值來計算，該指標已自年初高點回落約15%。回顧過去類似情境，例如2023年9月也出現相似估值區間，隨後三個月內標普500指數勁升超過兩成；而目前幾大指數也逐步站穩關鍵技術支撐位。成交量方面更呈現下滑，暗示市場賣壓已有所緩解。
另一方面，美聯儲目前仍維持相對緊縮的貨幣政策，聯邦基金利率持續處於5.25%至5.5%的高檔。儘管如此，實質利率因通膨預期減弱而保持在高水位，使得「高利率、低估值」的局面為長線投資人開啟配置契機。有策略分析強調，若明年啟動降息週期，目前的估值區間可能帶來具吸引力的長期回報。
然而，在市場瀰漫看多情緒的同時，巴菲特領導的波克夏海瑟威卻再度選擇保守行事。根據最新一季財報，波克夏現金部位擴增至新高，達到3,470億美元，並已連續十個季度處於淨賣出狀態。這與巴菲特指標發出的「逢低買進」訊號形成鮮明對比，也引來市場對這項指標的適用性及當前風險環境的反思。
部分市場觀察人士指出，波克夏這種保守建倉策略或與當前外部風險有關，包括中美之間關稅紛爭升溫、中東地緣政治局勢緊繃，以及全球經濟復甦步調不一等因素。即使巴菲特指標處在合理的進場區間，也需要留意可能帶來市場波動的不確定性。
目前市場還出現明顯的行業輪動跡象。儘管科技巨擘因人工智慧所推動的資本支出維持高估值，但傳統如金融與消費類板塊，已在估值修正後跌至相對吸引的水平，部分企業的本益比低於五年平均水準達15%-20%。同時，零售銀行和必需消費品中的藍籌股股息率已突破5%，不僅具備防守特性，亦提供資本增值潛力。
許多資產配置建議指出，應透過「槓鈴策略」面對當前市場，例如配置部分資金於穩健派的高股息股票，同時保留參與AI成長主題的彈性。隨納指波動率指數(VXN)近期回落至20以下，反映資金對科技板塊情緒逐漸回穩，這類策略有望兼顧回報與風險控制。
當然，投資人仍不能忽略潛在風險。一方面，美國財政部指出下半年將擴大發債規模，預計長天期債券供應將增加25%，這可能對美國十年期國債殖利率構成上行壓力，進而牽動股市的估值空間；另一方面，總統選舉的不確定性也可能在第三季增加市場波動。
匯率方面亦需要留意。儘管近期美元因市場預期聯準會將轉向寬鬆政策而走弱，但若歐元區經濟再度陷入衰退，可能引發避險資金回流美元市場，進一步限制美股估值的反彈力度。從技術面來看，目前標普500在4,800點，納斯達克在16,000點的心理關卡附近蓄勢整理，須結合放量突破方可延續升勢。
長遠而言，歷史數據充分展現巴菲特指標的參考價值。當市場總市值與GDP比例落在150%-180%之間時，中長期投資報酬有明顯優勢。過去50年統計顯示，於此區間進場、持有五年，其平均年度報酬率可達9.8%，遠優於隨機進場的6.2%。
值得一提的是，美國勞動市場仍表現強勁。3.9%的失業率與約4%的時薪成長，將有助支撐消費與企業營收動能。若企業於接下來的第二季財報中延續首季的盈利表現，將進一步強化這波估值修復行情的基礎。
整體而言，市場的氣氛正逐步由觀望轉向積極。近來的全球基金經理人調查顯示，美股資產的配置比率已由季度初的負值回升至正值，且現金部位亦降至接近過去十年的平均水平。這些動向，配合估值回落所帶來的吸引力，預示著投資人正逐步重拾對市場的信心。
