福特汽車近期宣布撤回2025全年財務展望，儘管第一季業績表現亮眼，但面對重啟的進口關稅政策，公司選擇謹慎應對，引發市場高度關注。消息公布後，福特股價在盤後交易中出現約2%跌幅，翌日更在10美元左右的價位區間來回震盪，整體市場氣氛趨於謹慎，投資人觀望情緒濃厚。
福特在第一季繳出優於預期的成績單：營收達406.6億美元，雖較去年同期下滑約5%，仍明顯高於市場普遍預期的380億美元。攤薄後調整每股盈餘報0.14美元，也遠勝分析師原本預估的損益兩平。執行長吉姆·法利（Jim Farley）在財報後的電話會議中表示，旗下全尺寸皮卡車系迎來20年最強首季銷售表現，商業車部門Ford Pro亦持續在貨卡與廂型車市場穩健擴張。
不過，這些正面消息仍難掩落在頭上的政策陰雲。福特財務長雪莉·豪斯（Sherry House）指出，根據目前評估，美國政府擬重新啟動的汽車進口關稅，將為公司全年帶來約25億美元的潛在成本衝擊。雖透過「保稅運輸」（bonded transportation）等策略減輕約10億美元壓力，最終仍預估有15億美元的實質影響，約占原先息稅前利潤預估區間下限的兩成以上。面對這樣的變數，公司決定撤回原定全年70億至85億美元的息稅前利潤預測，並表示將於第二季財報發布時再度更新相關指引。
事實上，這波關稅風暴已非福特一家公司所獨受。通用汽車上周已率先下修全年財測，估計關稅可能造成多達50億美元的利潤損失；歐洲車廠Stellantis則直接取消全年預測，顯示汽車產業在政策高度不確定下的脆弱性。值得一提的是，相較通用僅有約53％車款在美國境內生產，福特具備更高程度的本土化優勢，近80%在美銷售車輛均為美產，但即便如此仍難敵政策震盪的影響。
巴克萊分析認為，雖然福特的生產佈局相對穩健，但關稅政策已對整體供應鏈及定價策略產生廣泛且深遠的影響，超越單純的成本計算。雖然美國政府暫時提供15%國產零件的抵免，以及分階段實施的制度緩衝，但整體經營環境仍充滿不確定性。法利坦言，市場對價格的敏感度仍高，公司目前尚未調漲售價，但未來是否轉嫁成本仍需視情況而定。他指出：「競爭對手採取的策略尚不明朗，我們只能保持靈活。」這也讓整體汽車產業進入一種類似「囚徒困境」的競爭格局。
在轉型戰略上，關稅變數更讓福特面臨額外壓力。根據公司最新透露，電動車與相關軟體部門今年虧損可能飆升至55億美元，累計2023年來已蝕逾百億，成為公司長期發展的沉重負擔。為對應政策變化，福特已全面暫停原訂自中國進口的林肯航海家車款，但改由墨西哥廠區生產仍需調整時間。分析顯示，目前墨西哥庫奧蒂特蘭廠區年產能達37.5萬輛，多數用於生產熱門的Mach-E電動車。雖然以加拿大保稅區作為中介，可暫時繞過部分關稅影響，但每輛車因此增加約800美元的物流支出，專家普遍評估此為不可長期倚賴的權宜之計。另一方面，歐盟對福特開出近4.6億歐元的反壟斷罰單，加上美國本土發生的大規模SUV安全帶瑕疵召回事件，令公司短期內面對多重嚴峻挑戰。
市場對福特未來展望的看法也呈現明顯分歧。摩根士丹利認為福特擁有較高的美國生產比重，有機會在政策波動期間展現抗壓體質，因此建議可逢低吸納；但高盛則保持審慎態度，指出不斷升溫的關稅壓力可能觸發整個汽車供應鏈的結構性變革，因此仍維持對福特的中立評等。觀察衍生性市場，也可見投資人避險情緒升溫。10美元履約價的賣權交易明顯放量，未平倉合約數量飆升至先前的三倍，反映部分資金正在積極佈建下行風險保護部位。
值得留意的是，美國商務部長雷蒙多近日表示，未來可能針對在美投資金額較高的企業，提供關稅豁免與優惠。這或將成為福特考慮將部分墨西哥產線遷回美國本土的誘因，包括俄亥俄州與田納西州的現有工廠。不過法利亦不諱言指出：「任何規模的產線調整都需要18至24個月。」也意味著2025年福特的財務表現勢必已受現行因素定調。
福特預計於今年7月底公布第二季財報，屆時管理層將就全年展望提供更進一步說明。在此之前，市場仍將持續以政策動向與產業回應作為風險評估指標，福特股價也勢將於消息與情緒波動中維持高度敏感的走勢。
