• 2026 年 8 月 5 日 @ 下午 9:01

美銀證券首評MiniMax(00100.HK)：給予買入評級 目標價500港元

美銀證券最新研究報告正式首次覆蓋中國人工智能企業MiniMax(00100.HK)，並給予股份「買入」評級，設定目標價為500港元。報告指出，MiniMax在中國生成式人工智能及相關技術領域具備明顯的領先優勢與增長潛力，現價相對其長期盈利能力及行業地位仍具吸引力。

報告核心結論：評級、目標價及估值定位

根據美銀證券的分析，MiniMax目前正處於高速擴張階段，憑藉自研模型與技術堆疊，在中國AI產業鏈中扮演重要角色。該行認為：

• 投資評級：首次覆蓋即給予「買入」，反映機構對公司前景的明確正面看法。
• 目標價：定價500港元，隱含對中長期盈利增長及估值重估的期待。
• 估值邏輯：在中國與香港科技股板塊整體估值重估背景下，美銀證券認為MiniMax有機會享受行業溢價，成為區內AI龍頭之一。

報告指出，目標價已反映公司未來數年的收入及利潤擴張，以及其在中國AI生態中的戰略重要性，但仍預留對新產品、新場景落地及海外拓展的上行空間。

看好理由一：中國生成式AI行業高速發展

美銀證券強調，MiniMax受惠於中國在生成式AI、大模型及智能應用場景快速推進的宏觀及政策環境。近年內地維持較低利率及寬鬆流動性，有利資金配置至科技創新與高增長板塊，而香港作為主要中資科技股上市平台，亦為相關企業提供資本市場支持。報告認為：

• 中國及香港股市在政策支持與流動性推動下，科技與AI板塊具中長期向上空間。
• 生成式AI有望在企業服務、消費應用及產業升級中持續滲透，帶動算力、數據及模型服務需求。
• 在此背景下，具技術壁壘及平台化能力的企業更有機會取得超額增長與估值重估。

MiniMax作為聚焦中國市場的AI公司，有望直接受惠於行業需求增長與資本市場對優質AI資產的追捧。

看好理由二：技術能力與產品商業化進程

美銀證券在報告中指出，MiniMax的關鍵競爭力在於其自主研發的大模型技術及多元應用場景的落地能力。機構認為，公司在以下範疇具備優勢：

• 技術研發：持續投入算力及人才，迭代模型性能，以提升在語言、圖像及多模態理解上的表現。
• 產品矩陣：面向企業客戶及消費端推出多款AI應用與工具，逐步建立平台級生態，提升客戶黏性。
• 商業模式：透過訂閱制、API服務及定制化方案等多元收費模式，擴闊收入來源並優化盈利結構。

報告提到，隨著AI應用從試點走向規模部署，MiniMax可望由技術驅動走向收入與利潤增長的雙重兌現，支撐美銀證券對其中期業績的樂觀預期。

看好理由三：行業定位與競爭格局

在競爭格局方面，美銀證券認為，雖然中國AI市場參與者眾多，但真正具備模型研發能力、商業落地及資本市場接軌的企業仍屬少數。MiniMax憑藉：

• 在中國生成式AI領域的早期投入和技術積累；
• 與多個行業客戶及合作夥伴建立的應用生態；
• 在香港上市後得以進一步強化資本實力與品牌認知；

使其在行業中逐步形成具代表性的標的地位。報告指出，隨着中國與香港科技股在全球資本市場中的重要性提升，MiniMax有機會成為海外投資者配置中國AI主題時的核心參考標的之一。

風險提示與關鍵觀察指標

美銀證券亦在報告中提醒，投資者需留意多項風險因素，包括：

• 監管環境變化：中國對數據安全、算法合規及AI內容監管的政策走向，可能影響行業商業化節奏。
• 技術迭代風險：全球大模型競爭激烈，如公司在模型能力和算力投入上未能保持領先，或影響中長期競爭力。
• 行業競爭：其他大型科技企業加大投入生成式AI，可能對MiniMax的市場份額及定價能力造成壓力。

報告建議投資者持續關注公司在技術更新、重要合作、客戶拓展及盈利指標方面的進展，以評估其投資價值是否持續獲得基本面支持。

投資啟示：如何解讀美銀證券的買入評級

綜合美銀證券的分析，對零售投資者而言，該行首予MiniMax「買入」評級及500港元目標價，反映其認為：

• MiniMax具備成為中國生成式AI及相關技術重要平台企業的潛力。
• 在政策支持、流動性寬鬆及科技板塊估值重估的背景下，股份中長期回報具吸引力。
• 現階段風險主要來自監管及技術競爭，但在可控範圍內，未足以改變整體正面投資評價。

在不同行情環境下，投資者可將MiniMax視為中國AI主題配置的核心參考標的之一，並以美銀證券所給予的500港元目標價作為中期估值參考基準。同時，建議配合自身風險承受能力及整體組合配置，審慎衡量科技與AI板塊的比重，並持續跟進公司在技術、業務及盈利表現上的最新進展，以更有效地運用機構研究結論作出決策。