Kingstone Companies（NASDAQ: KINS）在美國東北部保險市場深耕多年，主攻房主保險領域。最近公司交出一份令人滿意的成績單，再次顯示其經營穩健且具成長潛力。即使股價在近期略有起伏，整體來看，Kingstone的基本面仍舊紮實。
從2025年第一季的財務報表來看，公司持續展現強勁動能。期內直接簽單保費按年增長22.7%，總額達5,717萬美元，顯示其在核心市場，特別是紐約州下游地區的維持力和滲透率持續提升。目前該區域已佔Kingstone整體業務量的六成以上。至於淨保費收入，增幅更高，達51%；這主要來自去年度新增保單加快認列，加上分保安排的優化，使公司能保留更多營運利潤。
營運績效方面，Kingstone首季淨利報388萬美元，較去年同期上升超過一倍半。每股經稀釋後的盈餘亦達到0.27美元。雖然綜合賠付率略微上升至93.7%，但管理層強調這是受到火災損失案例增加所影響，屬非系統性因素，並非風控結構弱化。另一方面，災損比率則按年下降了3.5個百分點，反映公司在接受保單時進行了更嚴謹的風險評估。
資本市場方面，也有不少好消息。加拿大退休基金OMERS在5月中旬透過美國證券交易委員會公布，購入了Kingstone約29,900股，金額接近45萬美元，顯示其對公司長線前景具一定信心。各主要機構如Marshall Wace LLP和LPL Financial LLC也陸續加碼，資金流入加強了股價的下檔支撐力。
不過值得注意的是，Kingstone目前的市帳率約為3.48倍，明顯高於保險業平均的1.58倍，可視為市場對其專注市場策略與盈利能力的肯定。公司聚焦於紐約住宅保險市場，並在該地區排名第12，2024年市佔率達2.1%。即使如此，不同分析機構對其股價動態看法不一，有機構由「買入」降評至「持有」，但也有投資評級系統仍維持在高分，顯示市場尚未形成共識。
產業層面上，再保市場的變化也是另一個不容忽視的因素。由於再保續約季即將來臨，市場預期超額損失的再保價格平均會下調約一成。不過不同層次的風險保障價格分化仍嚴重，尤其是與佛州風險相關的產品價格波動較大。即使如此，Kingstone早在去年便已調低分保比例至25%，提升自留利潤，也進一步練出消化災害風險的能力。
利率方面，目前長年期債券殖利率仍處於高位，對Kingstone的投資回報有一定支撐作用。公司目前的投資組合年化報酬率為3.2%，而現金水位佔資產比重達21%，顯示其具備不錯的流動性來應對突發資金需求。不過，若下半年聯準會啟動減息，對固定收益投資亦可能構成一定下行壓力。
股價技術走勢方面，5月中旬股價曾跌至16.45美元後回升，並於16.70美元收市，顯示17美元附近有不錯的支持力。目前股價與過去52週高位22.40美元仍有約兩成距離，顯示若基本面續強，尚有上行空間。此外，200日移動平均線現時位於15.87美元，構成中長線防線，增添穩定性。
展望未來，公司管理層維持全年指引不變，預料今年保單收入增幅將介於15%至25%之間，而全年每股盈餘目標則為1.75至2.15美元，顯示對下半年業務仍有信心。Kingstone將在第三季推動AI理賠系統升級，預計能有效壓低理賠成本約15%，進一步提升營運效益。
綜合而言，Kingstone在其專注的區域性房產保險市場已有穩固佈局，加上財務體質改善和機構資金流入，在中型保險股之中具特殊吸引力。對於有興趣布局保險業的投資者而言，可考慮在16美元以下逐步建立倉位，並設短線觀察目標於19.5美元。當然，也須留意重大因素變化，特別是再保行情及聯準會的政策走向，未來幾季災損率及投資利差將是關鍵的觀察指標。
