中國本地生活服務平台美團日前公布2025年第一季度業績，營收與利潤雙雙超出市場預期。雖然行業競爭升溫，監管政策亦趨從嚴，美團在穩固核心業務的同時，亦積極優化新業務表現，展現出一定的抗壓能力與經營彈性。
在最新季度內，美團錄得865.6億元人民幣的營收，按年增長18.1%，明顯高於市場預期。經調整淨利潤達109.5億元，較去年同期大增46.2%，突顯公司在提高效率與成本控制上的成果。期內，營業利潤率亦由去年同期的7.1%增至12.2%，而現金與短期投資合共達1,804億元，資本狀況穩健。
核心本地商業依然是業績增長的引擎。期內部門收益增長至643億元，按年升18%，經營溢利提升至135億元，升幅達39.1%。在外賣配送、佣金及線上廣告等細分領域均錄得雙位數增長。其中配送服務收入升至257.2億元，按年增長超過兩成。到店與旅遊業務亦表現出色，總交易額較去年同期增長逾六成，用戶與商戶活躍度創下新高。
另一方面，近年投入資源的創新業務亦呈現改善趨勢。收益增長至222.3億元，按年上升19.2%。雖然仍處虧損階段，但相關虧損已由一年前的28億元收窄至23億元，虧損率降至10.2%。這反映旗下如閃購、社區團購等即時零售與新業態在運營效率上有所提升。截至季度末，閃購日均訂單量穩定於840萬單，顯示消費者對快速配送的需求持續增長。
然而，市場對行業的長遠走向仍抱觀望態度。儘管業績亮眼，美團股價在業績公布當日回落逾6%，創下八個月新低。主要競爭對手包括京東與阿里系的餓了麼近期加大補貼投入，一場新一輪的外賣價格戰已然開打。面對挑戰，美團預告未來三年將投資1,000億元，集中在商戶數字化和物流基礎設施升級，務求進一步提升平台綜合競爭力。
同時，監管層面亦帶來壓力。今年五月中旬，包括市場監管總局在內的多個部門聯合約談主要外賣平台，要求調整平台收費機制並保障配送員權益，這或對平台的佣金收入形成限制。美團過去一年逾六成收入來自佣金，將來在合規的前提下尋找新的變現方式顯得尤為重要。外界普遍認為，高毛利的廣告服務與會員業務，可能成為美團整體收入結構調整的突破口。
投資者與分析師對美團前景看法不一。中信里昂雖然調低美團目標價至195港元，但仍維持「買入」評級，並預期有約五成的上升空間。另一評估機構則給出200.25港元的公允值預測。未來值得關注的是，美團如何藉助AI等先進技術進一步提升物流與營運效率，並在消費增長乏力背景下穩固自身市場地位。
整體而言，美團在面對競爭與政策壓力下仍能交出穩健業績，反映其商業模式與運營能力具備穩定性。若能持續提升服務體驗與科技能力，有望在變局中抓住新一輪的增長機遇。
