港股近期表現持續膠著，雖然年初至今指數已累積可觀升幅，但在美國減息預期逐步兌現及資金流變化下，市場躁動明顯加劇。最新一周，港股大市全週僅微升0.6%，投資氣氛持續偏淡，投資者對後市態度審慎。美聯儲即將議息，市場普遍認為減息周期有望正式展開，然而港股會否因此迎來新一輪上升熱潮，仍需時間和數據驗證。
港股累積升幅多，減息或成「好消息出貨」時點
過去幾個月，港股受惠於全球資金流入和估值吸引，在今年已錄得逾三成升幅，個別板塊更有雙位數增長。隨著美國聯儲局減息預期高企，恒指亦屢創高位。惟市場人士指出，減息消息雖利好，但由於投資者早有預期，加上現時指數已累積大量升幅，減息正式落地或反成「好消息出貨」時點，短期大市或出現整固甚至調整，各類股份表現料有分化。
資金面動態：沽空回補推動，下半年波動加劇
踏入9月，港股短期主要受沽空回補（short cover）推動。8月時隨著部分互聯網巨頭經歷外賣業激烈競爭，行業板塊沽空成交比例一度攀升至高位。進入9月，AI題材與科技增長預期逐步釋放，互聯網龍頭業績改善，前期利空逐步出盡，沽空比重回落至13.8%左右，資金推動下互聯網板塊反彈明顯。中期資金面顯示，外資流出放緩，加上美元走弱，有利部分資金重返港股，特別是科技及高性價比板塊。
板塊分化加劇，互聯網、AI概念成焦點
本週港股呈現板塊分化走勢，消費、科技及機械人等新經濟板塊表現亮眼。國企指數和恒生科技指數均錄得小幅升幅，其中科技板塊受到AI推動、業績復甦預期驅動，持續成為資金追捧重點。部分落後股份，例如美團，由於行業競爭及政策不確定性仍有壓力，表現相對萎靡。而新貴如泡泡瑪特，在大市強勢時反而股價走弱，短期或有技術整固壓力。
後市展望：逢低布局，年底前或挑戰高位
分析認為，港股短期雖有波動風險，但中長線仍有上升空間。現時恒指市盈率僅約12倍，較MSCI亞洲（除日本）市場明顯便宜，估值吸引。如果減息後美股大市未見明顯調整，加上內地經濟數據逐漸改善，有望助力港股年底前再向27,000點關口挑戰。值得留意的是，港股多個板塊自8月起已錄得明顯升幅，重點關注AI科技、消費及機械人等行業，逢低布局機會可適度把握，但需戒急用忍，避免盲目追高。
策略建議：冷靜觀察，分散布局
面對減息周期來臨及市場氛圍轉變，投資者現階段宜保持冷靜，避免盲目追逐落後板塊或熱門消息。建議多元分散布局，關注估值合理且具增長潛力的互聯網、AI及消費板塊，同時持續追蹤內地經濟政策與地產股相關數據，利用波動時段逢低吸納優質股份。短線倘若指數出現調整，反成吸納良機，中長線港股資產配置價值不容忽視。
港股目前正處於估值修復及資金流動雙重驅動的震盪徘徊階段，投資者宜順勢而為，靈活調配資金，捕捉市場機遇。未來一段時間，減息動向、科技板塊表現及內地宏觀政策將是港股走勢三大觀察焦點。
