近日美國聯儲局繼續寬鬆貨幣政策，市場一度預期美元將進一步走弱、美國債息會隨之下調，為全球資產帶來喘息空間。然而，事與願違，儘管美國繼續「放水」，長期美債殖利率不跌反升，美元亦未有大幅貶值，直接阻礙了人民幣升穿7算關口的機會，反映全球資本流動與資產價格格局已發生深刻變化。
過去美國一旦放水、減息，通常會推低美債息率，帶動資金流向新興市場、亞幣回暖，人民幣亦往往趁勢收復失地。但今輪全球金融環境截然不同。現時美國長期國債收益率（如10年期、30年期）仍企於歷史高位，其中30年期美債孳息高達接近5厘，遠高於疫情初期的水平。美國債息高企反映出市場對長遠通脹及美國財政赤字的擔憂，亦意味即使聯儲局入口口減息，資金未必大規模流出美國，美元資產吸引力依然強勁。
這個現象令人民幣匯率承壓。縱然內地經濟有復甦跡象，但外資仍然謹慎觀望，熱錢未見明顯回流。加上美元強勢及息差因素，令人仔短期內難以突破「七算」（即1美元兌7人民幣）大關。
市場普遍認為，美債息逆勢上升，一方面顯示出美國國債供應壓力大增，美國政府高負債和龐大財政支出加劇投資者疑慮；另一方面，環球資本偏好安全資產，避險情緒高企下，美國仍被視為「最後避風港」。
投資者如何部署？美國長期公債在負回報下反而可能蘊藏長線價值，特別是孳息率接近5厘水平，若未來通脹溫和、經濟增長放慢，這個入場價有吸引力。然而短期內，國際資金或會繼續青睞美元高息資產，打壓亞幣表現。
總結而言，美國持續放水但債息上揚，反映環球金融格局已轉。面對人仔「七算」失而復得反覆，投資者須繼續留意美元走勢、美債供需矛盾，以及中國經濟復甦力度，靈活調整資產配置。
