• 2025 年 10 月 27 日 @ 下午 6:31

美銀證券最新研報針對小米集團 (01810.HK) 業績進行分析，短期調整目標價至57港元，並提示投資者留意短暫市場壓力。

根據多家大型券商最新意見，小米2025年第三季度業績略遜市場預期，主要受智能手機毛利率下滑及IoT收入增長放緩影響。美銀證券及花旗均認為，短期市場壓力來自於全球科技板塊調整、美聯儲加息預期及地緣局勢變化，導致智能手機出貨未達早前預期。同時，中國補貼力度減弱及原材料成本上升亦壓縮了毛利率。

最新財務表現：

• 預計2025年第三季度總營收約1,120億元人民幣，調整後淨利潤約102億元，YOY增長64%。
• 智能手機方面，出貨量及毛利率均微幅下降。
• IoT及生活消費硬件收入增速放緩，主要因內地補貼減弱。
• 互聯網及電動車新業務保持穩定，EV業務預期將轉虧為盈。

雖然短期內小米股價呈現下調格局，近期由高位逐步回落，但分析師一致認為公司長線成長主題不變。包括美銀證券、花旗、東方證券、國泰海通等機構，目前仍給予「買入」或「增持」評級，目標價普遍在52至71港元區間。

未來催化劑與增長動能：

• 電動車業務： 隨著EV交付量攀升，預料2025年開始進入盈利階段，有望帶動整體市值上行。
• AIoT平台： 智慧家居與智能硬件持續擴張，收入增長潛力明顯。
• 全球智能手機市佔： 穩步提升，長遠或達全球市佔15%目標。
• 財報及重大產品發佈： 11月財報及新一代產品成為觀察重點。

短期展望及投資建議：

大行對小米短期走勢偏審慎，預料10月股價區間在74至88港元，若EV與手機收入超預期，則有望突破壓力位。惟需關注外部宏觀風險，包括全球經濟周期、美中貿易摩擦及科技股波動。

總體而言，小米集團基本面穩健，具多元業務協同效應。美銀證券雖下調目標價至57港元，反映短期挑戰，但維持企業長遠增長預期。投資者宜聚焦EV與AIoT新業務發展及財報表現，長線持有或逢低吸納仍具吸引力。

重點結論：

• 短期風險：智能手機出貨、全球科技股調整、地緣衝突。
• 長期利好：EV及AIoT收入擴展、業務創新、全球市場滲透率提升。
• 機構評級，目標區間：52至71港元，主流券商維持「買入」至「增持」。

建議投資者關注11月財報及電動車交付進度，審慎並長遠部署。