滙豐研究：旺旺(00151.HK)前景分析與目標價下調至5.2元
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核心結論
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滙豐研究最新報告指出，中國旺旺（00151.HK）截至9月底止上半財年收入按年增長2.1%，淨利潤則按年下降7.8%，表現均遜於該行預期。主要原因是營運開支大幅超出預期，導致盈利承壓。基於此，滙豐研究下調旺旺2025至2027財年各年收入及淨利潤預測，並將目標價由5.7元降至5.2元，維持「持有」評級。
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營運開支上升拖累盈利
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報告指出，自2025財年起，旺旺進行產品部門重組，行政費用因人手大幅增加而顯著上升。同時，為推廣新產品，廣告及促銷費用亦有所提高。雖然這些舉措帶動新興渠道及折扣零食渠道銷售按年雙位數增長，但亦引發對渠道盈利能力穩定性的擔憂。
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盈利預測全面下調
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滙豐研究對旺旺2025至2027財年各年收入預測分別下調1.9%、1.9%及2.2%，同期銷售及行政費用率預測上調1至1.4個百分點，淨利潤預測則分別下調9.8%、9.9%及10.5%。這反映該行對旺旺短期盈利前景的審慎態度。
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目標價與評級調整
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由於盈利預測下調及派息率低於行業水平，滙豐研究將旺旺目標價由5.7元降至5.2元，維持「持有」評級。報告強調，雖然旺旺在新興渠道方面取得進展，但整體盈利能力仍面臨挑戰。
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投資建議
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滙豐研究認為，旺旺目前股價已反映大部分負面因素，但短期內盈利增長動力不足，加上派息率偏低，投資者應保持審慎。建議投資者密切關注旺旺未來營運開支控制情況及新興渠道盈利能力的改善進度，以評估其長期投資價值。
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- 目標價：5.2元
- 評級：持有
- 主要風險：營運開支上升、盈利增長放緩
- 投資策略：短期觀望，長期關注盈利改善
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