• 2025 年 12 月 25 日 @ 下午 6:00

樂摩科技(02539.HK)近日成功在香港交易所主板上市，成為機器按摩服務領域的首家上市公司。此次IPO吸引市場熱烈關注，香港公開發售部分錄得高達7324.29倍超額認購，國際配售部分亦達6.78倍，一手中籤率僅0.8%，顯示投資者對公司前景的強烈興趣。

公司全球發售555.56萬股H股，每股定價40港元，每手100股，預計募資淨額約1.82億港元。上市首日(2025年12月3日)，股價開報64.8港元，較發售價升62%，盤中最高觸及78.65港元，收報54.5港元，較發售價升36.3%，全日成交255.62萬股。這種亮眼表現反映出市場對共享經濟及健康服務板塊的持續熱情。

市場領導地位穩固

樂摩科技於2016年推出「樂摩吧」品牌，專注在商業綜合體、影院、交通樞紐如機場和高鐵站等高流量消費場景提供機器按摩服務。根據弗若斯特沙利文數據，按交易額計算，公司於2022年至2024年連續三年在中國機器按摩服務提供商中排名第一，市場份額分別為33.9%、37.3%及42.9%。2024年按收入計，更佔據超過50%市場份額，遙遙領先。

截至2025年11月15日，公司已設立超過48,000個服務網點，投放逾533,000張機器按摩設備，覆蓋中國31個省級行政區及337個城市。累計可識別服務消費者超過1.74億人，註冊會員逾4,000萬名。公司重點佈局三大核心場景：在商業綜合體中庭及走廊設置設備；與影院合作嵌入座椅或等候區；於機場及高鐵站打造專屬服務區。目前覆蓋70.4%的3萬平方米以上商業綜合體、35%的年票房超500萬元影院，以及60%的年客流量超千萬機場，形成強大競爭壁壘。

財務表現穩健增長

公司財務數據顯示強勁擴張勢頭。2022年至2024財年，總收入由3.30億元人民幣增至7.98億元，複合年增長率達55.6%。毛利由8534萬元升至2.88億元，經調整淨利潤由648萬元增長至8581萬元。2025年前8個月，收入達6.3億元人民幣，同比升13.72%，經調整淨利潤9918.7萬元，同比微升0.92%。

• 收入結構：主要來自機器按摩服務，受益於網點擴張及消費者黏性。
• 毛利率提升：2022年毛利8533.5萬元，2024年達2.87億元，顯示運營效率改善。
• 現金流健康：經營現金流正向，年末現金及等價物充裕。

雖然擴張帶來一定壓力，但公司市盈率(經調整後TTM)介乎13.25至19.63倍，估值相對合理。

募資用途及未來佈局

上市所得款項將主要用於擴大服務網點覆蓋(約60%)，包括提升在成熟場景如高鐵、機場、商場、影院的滲透率，並加速其他消費場景拓展；20%用於技術升級與迭代；10%投向品牌推廣；剩餘10%作營運資金。公司計劃向低線城市下沉，並發展家用按摩設備業務，從場景服務商轉型為健康生活平台。

聯席保薦人中信建投國際及申萬宏源香港見證了這一過程。公司IPO前引入潘建忠、李斌等戰略投資者，以及基石億享、上海祁脈等機構，投後估值7.5億港元。上市後，股東結構更趨多元化。

行業前景廣闊

隨著消費者健康意識提升，機器按摩服務需求持續增長。公司擁有領先市場份額及廣泛場景佈局，具備規模優勢。未來海外市場拓展及技術創新將進一步鞏固其龍頭地位。港股市場近期IPO活躍，樂摩科技的成功上市為共享經濟板塊注入新活力。

整體而言，樂摩科技的IPO不僅彰顯其業務實力，更標誌中國創新服務模式獲資本市場認可。市場參與者可密切關注其後續發展動態。

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