• 2025 年 12 月 26 日 @ 下午 10:00

中金最新報告：內銀股估值低位 明年股息率預測亮眼

中金公司最新發表的研究報告，詳細列出主要內地銀行股（內銀股）來明年市淨率及股息率預測。報告顯示，內銀股整體估值處於低位，大部分股份市淨率僅0.3至1倍，股息率則維持在4.4%至6.3%的高水平，對於追求穩定派息的零售投資者而言，具備顯著吸引力。

內銀股最新估值及股息率一覽

中金報告重點整理了以下內銀股的關鍵數據，涵蓋工商銀行、建設銀行等龍頭至中小型銀行：

• 工商銀行(01398.HK)：明年市淨率0.5倍，股息率5.7%。
• 建設銀行(00939.HK)：明年市淨率0.5倍，股息率5.8%。
• 中國銀行(03988.HK)：明年市淨率0.4倍，股息率5.7%。
• 農業銀行(01288.HK)：明年市淨率0.6倍，股息率5.1%。
• 交通銀行(03328.HK)：明年市淨率0.4倍，股息率5.7%。
• 郵儲銀行(01658.HK)：明年市淨率0.5倍，股息率4.7%。
• 招商銀行(03968.HK)：明年市淨率1倍，股息率4.4%。
• 光大銀行(06818.HK)：明年市淨率0.4倍，股息率5.6%。
• 民生銀行(01988.HK)：明年市淨率0.3倍，股息率5.2%。
• 浙商銀行(02016.HK)：明年市淨率0.3倍，股息率6.3%（最高）。
• 重慶農行(03618.HK)：明年市淨率0.4倍，股息率6.1%。

從數據可見，浙商銀行及重慶農行股息率領先，達6%以上，而民生銀行市淨率最低僅0.3倍，顯示內銀股整體估值偏低，遠低於歷史平均水平。

估值低迷背後的驅動因素

中金報告指出，內銀股估值壓縮主要受宏觀經濟環境及監管政策影響，但近期人行信用修復政策形成利好。具體而言，人行推動的信用擴張措施，有望帶動消費貸款及房貸等個人信貸新增投放，提升銀行淨息差及資產質量。同時，內銀高股息率得益於穩定的盈利能力及強大派息傳統，即使在市場波動中，仍能提供可靠現金流。

此外，沽空數據反映市場分歧：農業銀行沽空比率高達43.107%，招商銀行達67.178%，顯示部分投資者對成長前景存疑；反之，浙商銀行沽空比率僅8.605%，反映較強市場信心。中金維持對內銀的正面評估，認為低估值提供安全邊際，高股息率則強化防守屬性。

中金對內銀前景的分析

報告強調，內銀股來年盈利預測穩健，受益於經濟復蘇及政策支持。雖然招商銀行市淨率較高達1倍，但其零售銀行業務優勢突出，長期增長潛力強；大型行如工行、建行則憑藉規模效應，維持5.7%-5.8%股息率。中小銀行如浙商、重農行股息率更高，適合收益型投資組合。

中金亦提及，人行政策將進一步改善銀行資產負債表，降低不良貸款壓力，預期股息率維持高位。投資者可關注沽空比率較低股份，作為低風險入市機會。

投資啟示：把握內銀高息機會

中金報告的核心啟示在於，內銀股當前估值吸引，來年股息率預測達4.4%-6.3%，在低利率環境下具備防守及收益雙重優勢。零售投資者可考慮配置高股息龍頭如浙商銀行、建設銀行，搭配大型行分散風險。隨著人行信用政策落地，內銀有望迎來估值修復，建議長期持有，鎖定穩定派息回報。但需留意宏觀不確定性及沽空壓力，適時調整倉位以優化回報。