通用汽車（GM）近日公布了2025年第一季財報，整體業績仍展現出穩健表現，不過市場關注焦點快速轉向利潤預期的下調與美國新一輪進口關稅政策的衝擊。不少投資者開始關注，面對外部挑戰與產業轉型的交錯影響，GM下一步將如何調整策略以穩住基本面。
第一季，GM營收達到440億美元，年增2%，主要受惠於北美地區持續強勁的消費需求。其中，美國市場表現特別亮眼，交車量成長17%，市佔率攀升至17.2%，刷新了自2022年以來的紀錄。儘管如此，調整後EBIT為35億美元，仍較去年同期下滑約10%，原因包括尚未反映在本季報表中的關稅預期、零組件供應瓶頸以及維修成本上升。相較之下，每股盈餘為2.78美元，略高於市場預期，但與去年同期的2.62美元相比，成長幅度有限。
令人期待的是，GM在電動車領域的佈局正加快腳步。本季電動車銷量幾近翻倍成長，年增達90%，讓GM穩居美國電動車市佔第二名，其中以凱迪拉克Lyriq等高端車型貢獻最多。目前約有一半的電動車型已達變動利潤收支平衡點，顯示GM的電動化戰略正逐步轉化為實際效益，為2025年實現200億美元電動車營收目標鋪路。
不過，公司最大壓力來自美國4月底對進口汽車與零組件實施的新關稅政策。根據財報會議中管理層的說法，該政策可能讓全年EBIT減少約40至50億美元，促使公司調降全年財務預測。原先EBIT預期區間為137億至157億美元，目前下修至100億至125億美元；每股盈餘則從原本預估的11至12美元降至8.25至10美元。為應對不確定性，GM暫停股票回購計畫，以鞏固現金流，並指出手頭現金及流動性資產合計約為328億美元，足以支撐未來投資所需。
另一方面，公司也正積極調整營運策略來降低關稅衝擊。GM表示，將透過提升本土生產比例、與供應商議價及提前備料等方式，目標是抵消約30%的負面影響。這不僅是財務層面的因應，也是供應鏈管理與產能佈局的深度調整。
在長期戰略層面，GM仍將電動化、自動駕駛與車聯網服務作為核心發展重點。Ultium電池平台與第三代電動車平台已開始量產，公司預計在2025年下半年推出多款平價新車型，包括雪佛蘭Equinox與Blazer的全電動版本。同時，車載軟體服務方面也正穩步推進，例如OnStar 與 Super Cruise 的用戶基數持續擴大，全年相關收入目標定於25億美元左右。
自動駕駛領域方面，GM完成對Cruise的多數股權整合後，未來技術發展將集中在Level 2+至Level 4區段，並強調與策略夥伴—如本田與豐田—共同研發，可有效分散風險與成本，同時提升商業應用彈性。此舉也反映出公司對於無人車出租等高風險應用的審慎態度，更傾向於從個人消費市場穩步推進。
雖然市場對財報的初期反應屬正面，GM股價在盤前交易中上漲近3%，但全年財測下修仍使部分投資人感到謹慎。有分析認為，GM能否有效化解關稅壓力，還需視《美墨加貿易協定》（USMCA）的進展，以及本土化生產能否如期提升來決定。此外，燃油車市場若提前走弱，也可能拉低GM整體現金流。
目前GM在美國市場的皮卡與SUV庫存轉手天數維持在49天，屬於健康水準，並保有強勁的定價能力，較競爭對手高出約300個基點，這部分成為支撐短期獲利的重要因素。
總結而言，通用汽車在轉型與挑戰並行的環境下，仍展現出策略執行力與營運韌性。然而，外部政策變化的不確定性，加上電動車市場競爭白熱化，如何在控管成本的同時維持技術創新與市場領先地位，將成為管理層接下來必須審慎拿捏的關鍵。
