2025年4月24日，IBM公佈了最新一季財報，數字雖然比預期理想，但股價卻出現明顯下跌，引起市場關注。投資者反應敏感，主要受美國政府效率局（DOGE）削減合約的消息影響，加上軟件業務增長未如理想，為IBM未來的營運前景投下陰影。
本季業績上，IBM實現收入145億美元，與去年同期相比增長約0.6%。每股盈餘來到1.60美元，兩者都高於市場預估。執行長阿爾溫德．克里希納特別提到，生成式人工智能技術帶動的需求增速強勁，這塊業務目前累積的訂單金額已超過60億美元，當中單在此季就新增逾10億美元。混合雲平台方面，也延續增長動力，尤其旗下的紅帽（Red Hat）部門貢獻明顯，相關營收按年上升12%。
然而，這些正面表現無法抵銷政府合約遭刪減的利空消息。DOGE決定暫停或取消15項與IBM相關的聯邦政府合約，估計影響金額約為1億美元。雖然這些合約只佔IBM總收入不到5%，財務長詹姆斯．卡瓦諾亦指出對業績整體影響有限，但外界仍擔心這代表政府IT開支可能進一步收縮，特別是在經濟環境尚未穩定、市場信心偏向保守的情況下。再者，IBM的諮詢部門收入本季也較去年下跌了2%，降至51億美元，也為投資人帶來疑慮。
在軟件業務方面，儘管營收錄得年增長7%，達到63億美元，但增幅未如部分分析師預期。同時，有跡象顯示企業客戶開始收緊IT預算、延遲支出決策，或與當前的政策環境、市場不確定性等因素有關。除了政府支出走向外，其他潛在風險還包括全球關稅政策帶來的供應鏈壓力。IBM對此表示近年來已積極推動供應鏈多元化，目前進口美國的產品佔總支出比重僅約5%，短期內的衝擊應屬可控範圍。
值得一提的是，IBM今次罕有地提供了下一季度銷售指引，預計收入介乎164億至167.5億美元，略高於市場預期的163.3億美元。此舉被視為公司對未來仍保持一定信心的表現，有助舒緩部分市場壓力。不過，公司高層亦坦言，關稅政策與地緣政治的不穩定性仍需持續留意。
面對外界關注，克里希納重申，遭削減的政府合約多數屬資訊基礎設施類型，對IBM營運影響屬非核心，且公司資金狀況穩健，目前手握超過170億美元現金，將繼續投入於AI及自動化技術當中，以強化競爭優勢。他同時強調紅帽在金融與醫療領域的表現持續強勢，亦反映部分產業對技術投資的需求仍具韌性。
從市場角度看，股價短期的劇烈波動普遍反映出投資者擔憂政府相關支出收緊可能形成骨牌效應。不過，也有分析認為，DOGE取消合約一事雖然性質敏感，但實際財務影響比例並不高。整體來看，IBM現金流持穩，長線仍具備持續派息與執行庫藏股的能力，而且在AI技術與企業級解決方案方面一直是市場的領先者之一。根據IBM提供的資料，目前超過一半財星100大企業已採用其AI平台服務，應用範圍涵蓋供應鏈管理與自動化客服等。
展望未來，市場目光將轉向第二季業績是否能延續增長動能，以及DOGE是否將進一步審查或削減其他科技合約。另因美國大選臨近，政策風險亦成為不可忽視的重要變數。儘管目前市場情緒偏向保守，但IBM憑藉在AI與雲端運算領域的基礎實力，仍被不少機構視為值得持有的中長線科技股。隨著政策方向漸趨明朗，IBM能否抓緊技術轉型浪潮，仍有待觀察。
