近日，招商證券調高了對嗶哩嗶哩（港股代號：9626）的目標價6%，由原本的221元上調至234元。這一調整反映券商對公司未來盈利能力持續改善的樂觀預期，並認為嗶哩嗶哩的業務結構及核心經營指標進一步優化，有望推動其估值上升。
招商證券指出，嗶哩嗶哩2025至2027年非公認會計準則（Non-GAAP）淨利潤預測提升3至5%，預計2025年將達到23.59億元。這背後主要因為公司用戶活躍度保持穩定，內容生態不斷豐富，遊戲業務收入恢復增長，廣告和會員等多元化變現管道發展良好，推動總體收入穩步增長。
同時，嗶哩嗶哩持續優化成本結構，積極控制運營及行銷費用，使得盈虧臨界點明顯提前。券商分析，經過嚴格管控與優化投入，經營槓桿效應逐步顯現，令毛利率及淨利潤得到有效提升。此外，公司投入於技術和AI應用布局，雖短期內增加資本開支，但長遠有助提升運營效率與產品競爭力。
在用戶基礎方面，截至第二季度，嗶哩嗶哩月活躍用戶保持在3億以上，社區黏性依舊強勁。高質素用戶內容產出鼓勵下，PUGV（專業用戶創作視頻）生態不斷繁榮，進一步強化了平台獨特競爭力，也成為長期成長的關鍵支撐。
展望未來，招商證券認為嗶哩嗶哩盈利能力改善趨勢將持續，配合視頻內容創新、AI技術加持，以及多元化變現管道推進，整體業績有望保持較高增長彈性。在資本市場情緒恢復背景下，嗶哩嗶哩作為中國互聯網內容社區的領軍企業，估值修復動能充足。
總體而言，招商證券此次上調嗶哩嗶哩目標價至234元，是基於公司盈利拐點已現、內生增長動能強大、以及業務多元化發展穩健。投資者可積極關注其後續財報及業績釋放，捕捉行業與企業進一步成長的機遇。
