• 2025 年 11 月 6 日 @ 下午 8:00

藥明康德第三季業績亮眼　超越市場預期

根據公告，藥明康德(02359.HK)於2025年第三季度交出強勁成績單，前三季度營收達328.57億元人民幣，同比增長18.61%；歸屬母公司淨利潤錄得120.76億元，同比大升超過84%。第三季度單季銷售增速明顯跑贏過去兩年平均水準，顯示核心業務復甦力道強勁。

管理層預期及行業地位獲肯定

• 管理層上調全年收入指引：2025財年收入預期由425–435億元人民幣，上調至435–440億元，預計年增長將達17–18%。
• TIDES業務領跑高增長：持續維持超過80%的年度增長目標，有望成為利潤擴張新動能。
• 行業龍頭地位鞏固：儘管外部市場波動明顯，公司憑藉完善供應鏈和集團資源優勢，維持在CDMO和創新藥研發服務板塊的領先地位。

估值分析與券商新目標價

花旗、野村、滙豐等多家大行密集調高目標價，其中最新高點已見142元，評級普遍呈現買入或持有正面展望。這反映分析師普遍認為藥明康德當前估值相對往績有明顯折讓，下行風險相對受控。

• 市場市盈率約20倍，與高質CRO行業平均水準基本持平，但考慮到公司盈利增長速度遠超同業，未來具備上調空間。
• 現金分紅持續，派息能力強，為長線股東帶來額外安全邊際。

外部風險與產業結構挑戰

值得投資者注意的是，過去港股醫藥板塊受中美關係、藥企減持、政策不確定性等因素影響，短線波動顯著。即便如此，藥明康德業績強勢往往成為高低波幅市下資金流入的「避風港」。

投資展望：業績強勁帶動估值重評，長線持有優勢顯著

綜合最新財報及市場預期，藥明康德已經釋放出明確的復甦信號。隨著管理層上調業績指引，TIDES等高增長業務快速放量，預期未來兩年盈利將持續雙位數增長。當前估值仍處於歷史合理區間，在行業景氣回暖背景下，有望吸引策略資金加速佈局。

結合行業動態和公司競爭力，分析師普遍建議對藥明康德維持逢低吸納策略，適合作長線配置。短線雖有市場波動，但憑藉堅實財務基礎與領先地位，藥明康德仍屬港股醫藥板塊具備攻守兼備特質的核心標的。