小馬智行－W（02026.HK）於2025年11月6日正式登陸香港聯交所，成為今年全球自動駕駛領域最大規模的IPO。 以每股139港元的定價成功募資77億港元，刷新港股AI及自動駕駛行業募資新高。小馬智行的上市不僅吸引全球資本注目，更為港股新股市場注入技術創新的新動力。
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小馬智行自創立以來，專注於L4級自動駕駛技術，經過九年自主研發與海外市場拓展，已於美國、韓國、歐洲及中東多國獲得Robotaxi商業牌照，並與廣汽集團、國際戰略投資人攜手，加速技術商業落地。
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發行概況
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- 全球發售股份逾4800萬股，最終募資額達77億港元
- 上市價每股139港元，招股期間獲得超額認購
- 基石投資者包括Eastspring、Ghisallo、Hel Ved等，認購總額超1.2億美元
- 公開發售部分約10%，剩餘股份由國際配售完成
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上市首日，小馬智行－W報開124元，較上市價低，惟股價隨後穩定上揚，緊貼市場預期。公司於美股+港股雙重上市，組合流動性顯著提升，為機構及散戶投資者提供多元參與渠道。
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資金用途與商業部署
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- 九成募集資金將投入L4自動駕駛研發及量產商業化部署
- 加快核心產品技術升級，完善大規模Robotaxi運營系統
- 預計2026年將進一步釋放營收潛力，推動海外市場擴張
- 現金及理財總額超135億港元，構建穩健財務基石
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小馬智行今年上半年總收入同比增長43%，其中Robotaxi業務乘客收入增幅超178%。截至2025年6月，「PonyPilot」App註冊用戶超50萬，單車日均訂單達15單，商業化模式已見初效。
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技術能力與市場競爭力
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- 第七代全自動駕駛量產車型已於廣州、深圳、北京等地獲批商業落地許可
- 率先實現全無人駕駛、收費運營，提升運力與用戶黏性
- 國際化布局涵蓋韓國、盧森堡、沙特、阿聯酋、新加坡及卡塔爾，六國獲得Robotaxi測試牌照
- 預計未來三年將持續增強算法、數據反饋與運營效率，實現成本優化
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多家投行，包括高盛、美銀、招商、財通等一致看好小馬智行行業領先地位。券商分析認為，無人化運營能通過大規模數據積累及技術迭代建立商業正循環，預計2027年後進入爆發式擴張期，車隊規模逐步提升。
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小馬智行IPO意義與展望
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小馬智行IPO象徵港股科技創新新高點，助力自動駕駛商業化進程加速。隨著多元市場戰略落地、營收結構優化及強勁資本支持，公司有望引領全球Robotaxi行業發展。未來，隨著技術、數據和市場規模持續擴大，小馬智行的競爭優勢及股價表現值得持續關注。
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對於重視港股新股投資機遇、關注AI及自動駕駛產業的投資者而言，小馬智行的上市首日表現與長期前景，皆具參考價值。建議持續關注其後續業績進展及全球商業化進度。
