• 2025 年 12 月 4 日 @ 下午 8:01

鵬高控股中期業績概覽：虧損改善與收入壓力的博弈

根據公告，鵬高控股集團(01865.HK)公布截至2025年9月30日止六個月中期業績。集團總收入為2,302萬新加坡元，按年下降4.3%；期內虧損收窄至705萬坡元，較上年同期虧損955萬元改善26%。每股虧損為0.96坡仙，公司決定不派發中期股息。

業績亮點：虧損收窄反映內部改革初見成效

最值得關注的正面信號是虧損的顯著收窄。705萬坡元的虧損相比上年955萬元減少250萬元，跌幅達26%，表明管理層在成本控制與營運效率方面取得進展。這種虧損改善態勢在困難的經營環境中尤為難得，反映公司正在積極調整業務結構以應對市場挑戰。

毛利率承壓但結構調整推進

集團毛利約250萬坡元，按年下降20萬元，毛利率為10.7%，下跌0.5個百分點。根據管理層說明，毛利率下降主要源於建設項目毛利率較低。儘管整體毛利承壓，但這反映了公司在業務結構調整過程中的陣痛——通常低毛利項目承接是為了鎖定客戶、提升市場份額的戰略選擇。

業績隱憂：收入下滑的根本原因需警惕

收入4.3%的按年下跌不容忽視。進一步分析顯示，水道管道業務收入大幅下降1,210萬坡元，這是拖累整體收入的主要原因。相比之下，燃氣管道業務收入增加930萬坡元，建設工程服務收入增加180萬坡元。

這種業務結構的劇烈波動反映出公司對特定大型項目的依賴程度較高。水務業務收入的大幅回落可能暗示上年同期存在大型專案完工，而新項目接單不足，這對下半年業績構成挑戰。

投資者應關注的前瞻性問題

儘管虧損改善令人欣喜，但收入下行趨勢若持續，將限制公司的利潤反彈空間。關鍵在於公司能否在新的項目周期中取得足夠的訂單以穩定收入基礎。水務管道業務的復甦對集團未來表現至為關鍵。

結論：觀望中尋找機遇

從價值投資角度看，虧損收窄是積極信號，但遠未達到令人信服的轉折點。投資者應在以下條件下重新評估鵬高控股：第二半年度（10月至明年3月）能否止住收入下滑趨勢，並公佈新的具有可見度的項目合約。若公司能在本財年內實現盈利或虧損進一步大幅收窄，配合管道工程行業的復甦預期，該股或具有反彈潛力。當前建議投資者保持觀望，待年度業績公佈時再做判斷。