恒指橫行整固 25,150-27,400區間待突破
港股獲利回吐 交投量萎縮
經過強勁的年度表現，香港股市本週顯露疲態。恒生指數上週小幅上揚0.9%至25,765點，但交投量卻大幅萎縮。香港交易所主板日均成交量下滑至187億港元，較2025年首11個月日均256億港元的水平下降27%，反映投資者在年末階段積極落袋為安。
這種成交量的收縮並非孤立現象，而是反映了整個市場的謹慎情緒。在過去三週的強勁漲幅後，投資者開始重新評估風險，為即將到來的政策決議和經濟數據發布做準備。
技術面呈現膠著 關鍵位置浮現
從技術層面分析，恒指目前處於典型的區間整固態勢。20日均線和50日均線已經持平，相對強弱指數（RSI）處於中性位置，這些特徵共同指向一個明確的交易區間：25,150至27,400點。
短期移動均線預計將在26,200點形成阻力，而11月低點的25,180點則構成重要支撐。這個區間的形成並非巧合，而是反映了買盤和賣盤之間的力量均衡。一旦指數突破這個區間的上下邊界，必將迎來新的趨勢。
周中關鍵數據推動市場
本週三（12月10日香港時間09:30），中國11月通脹數據和生產者物價指數將公布。市場預期消費價格指數年度漲幅將從0.2%升至0.9%，而生產者物價指數預計維持在負2.1%。這些數據將為中央經濟工作會議和政治局會議的政策信號提供重要參考。
同時，美聯儲利率決議和中國進出口數據也將在本週陸續公布。聯儲局預計將下調基準利率25個基點，這對風險資產的估值和全球資金流向都有深遠影響。
板塊表現分化 結構性機會浮現
上週表現中，原材料板塊領漲，紫金礦業飆升12.1%，中國宏橋上揚9.3%，反映了金屬價格的反彈。然而，消費和科技板塊出現調整，神州國際跌幅達6.9%，表明投資者正在進行主題輪換。
這種分化反映了市場對經濟復甦路徑和產業競爭格局的重新思考。電子商務領域的價格戰緩和和產能去化政策可能帶來結構性機會。
投資策略建議
在當前的技術整固態勢下，投資者應採取區間交易策略。在25,180至26,200點區間內，可考慮逢低布局具有基本面支撐的優質個股。重點關注那些受惠於產業整合和邊際改善的公司。
短期而言，下週的政策和數據發布將成為突破區間的關鍵催化劑。若聯儲局如預期降息，加上中國政策釋放積極信號，恒指有望向27,400點挑戰。反之，若經濟數據疲軟，25,150點支撐將受到考驗。投資者應保持靈活，為政策變化做好預案。
