• 2025 年 12 月 17 日 @ 下午 3:00

果下科技(02655.HK)正式登陸香港交易所主板，標誌著這家全球AI+儲能可再生能源解決方案提供商邁入國際資本市場新階段。上市首日表現亮眼，開報38元，較發行價20.1元上漲89.1%，盤中最高觸及49.3元，半日收報45.9元，累計升幅高達128.4%。這一強勁表現反映市場對公司於儲能賽道的信心。

公司本次全球發售約3385.29萬股，每股發行價定為20.1港元，募集資金淨額約6.06億港元。資金將主要投向研發能力提升、產能擴張及全球化服務網絡建設。其中，研發部分聚焦人工智能技術融合，支持國內業務升級及海外市場布局；產能擴張則涵蓋大型儲能系統、工商業及戶用儲能產品，旨在降低外包依賴並支撐增長策略。

公司背景與業務布局

成立於2019年的果下科技，總部位於無錫惠山經濟開發區，創始團隊畢業於江南大學，專注儲能系統及相關產品的研發、生產與銷售。業務覆蓋電力側、電網側、工商業及住宅等多應用場景，採取「境內外市場協同、大型與分布式儲能並舉」的雙軌策略，並以「果下科技」及海外品牌「HANCHU ESS」雙品牌驅動。

公司擁有江苏無錫研發中心，截至2025年11月底，研發團隊達125人，核心成員平均行業經驗逾10年。這種系統化技術能力支撐其在AI+儲能領域的商業化落地及全球化擴張，已建立持續增長的業務格局。

財務業績回顧

近年來，果下科技收入實現高速增長。2022年至2024年，以及2025年前六個月，收入分別為1.42億元、3.14億元、10.26億元及6.91億元人民幣，顯示業務規模快速擴大。同期利潤為2427.7萬元、2814.8萬元、4911.9萬元及557.5萬元。

• 毛利率趨勢：2022年25.1%、2023年26.7%、2024年15.1%、2025年前六個月12.5%。下滑主要受大型儲能業務競爭加劇及業務結構調整影響。
• 淨利率：從2022年的17.1%收窄至2025年上半年0.8%，反映盈利空間受壓，但經營現金流整體改善。
• 現金流：2022年至2025年前六個月，經營活動現金流淨額分別為負3032.1萬元、負7290.8萬元、正373萬元及負2.05億元，顯示公司正處於擴張期投資階段。

儘管毛利率承壓，公司透過技術創新及市場多元化維持競爭力。基石投資者包括惠開香港经济发展有限公司、Dream’ee基金及霧凇資本，進一步印證其行業潛力。

上市首日市場反應

12月16日敲鐘儀式吸引董事會成員及全球投資者參與，包括董事長冯立正、首席執行官张晰等高管。公司全日收報43.8元，較發行價上漲117.9%，成交額達873.22萬股，市值突破220億港元。午後股價繼續衝高，漲幅一度擴大至145%以上，成交活躍。

行業前景與公司定位

在全球能源轉型浪潮下，儲能行業進入黃金發展期。果下科技以AI+技術提升儲能效率，深耕國內外市場。公司未來將圍繞此戰略主線，在公開市場接受檢驗，推動生態發展。上市後，預期其將加速國際化步伐，強化技術領先優勢。

此次IPO不僅為果下科技注入新動能，也彰顯港股市場對新能源板塊的熱情。投資者可持續關注其後續業績披露及業務進展。

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