招商證券首予匯量科技「強烈推薦」：Mintegral 產品迭代成增長主引擎
招商證券發表研究報告，首次覆蓋匯量科技（01860.HK），並給予「強烈推薦」評級。報告認為，匯量科技以 Mintegral 為絕對核心業務，相關產品的持續迭代不但鞏固平台競爭力，更有望成為推動公司收入與盈利持續高增的重要因素。
從招商證券的觀點來看，匯量科技並非單靠流量擴張推動增長，而是透過技術升級、產品優化及商業化能力改善，逐步提升整體變現效率。這種以產品能力驅動的增長模式，令公司在廣告技術及效果營銷賽道中具備較明顯的中長線配置價值。
核心投資結論
- 股份：匯量科技（01860.HK）
- 評級：首次覆蓋，給予「強烈推薦」
- 核心邏輯：Mintegral 作為絕對核心業務，產品持續迭代推動收入與利潤增長
招商證券為何看好匯量科技
招商證券的分析重點，首先在於匯量科技的業務結構相對清晰，Mintegral 已成為公司最重要的增長平台。該平台屬於廣告技術及程序化投放相關業務，收入表現與產品能力、投放效率及客戶留存度密切相關。報告認為，隨着產品不斷優化，平台對廣告主的吸引力有望進一步提高，從而帶動規模與變現能力同步上行。
其次，招商證券強調，產品迭代不只是短期功能更新，而是對平台基礎能力的持續加固，包括投放效率、數據處理能力、算法優化及商業化轉化等方面。這類提升通常有助於改善客戶使用體驗，並在競爭激烈的全球移動廣告市場中建立更穩固的護城河。
第三，報告的核心判斷是，匯量科技的增長質量並非單純依賴外部市場景氣，而是具備內生式成長特徵。換言之，即使行業環境波動，公司仍可依靠產品升級與平台優化維持較高增長彈性，這也是招商證券將其列為首予「強烈推薦」的重要原因。
產品迭代如何轉化為業績增長
招商證券認為，匯量科技的業績提升路徑，主要來自產品迭代帶動的效率改善。當平台功能更完善、算法更精準、投放回報更高時，廣告主更願意增加預算配置，進而推動收入擴張。同時，隨着規模效應浮現，邊際成本壓力有望下降，利潤率也可能隨之改善。
從投資角度理解，這意味著匯量科技的增長不僅體現在營收端，更可能體現在盈利質量提升。對於市場而言，若一家公司能夠透過產品升級持續提升客戶粘性與變現效率，估值通常更容易獲得重估空間，尤其是在科技及互聯網服務板塊中，這種「產品驅動型成長」往往更受機構投資者重視。
報告同時反映，招商證券對匯量科技的看法已由單一業務觀察，進一步上升至平台化與技術化成長邏輯。這代表市場後續評估公司時，除關注短期收入表現外，亦需重點跟蹤其產品升級節奏、商業化效率及核心平台的持續滲透能力。
投資啟示
整體而言，招商證券首予匯量科技「強烈推薦」，反映其對公司中長線成長前景抱持明確正面態度。對投資者而言，匯量科技的關鍵觀察點在於 Mintegral 產品迭代能否持續轉化為收入增長與利潤改善；若相關趨勢延續，公司有望在廣告科技賽道中維持較強競爭力，並為股價提供估值重估的基礎。
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