摩根大通看好內銀前景：宏觀穩定支撐股價絕對上升空間
摩根大通最新研究報告分析中央經濟工作會議對內地銀行業的啟示，強調在宏觀環境穩定的支持下，內銀股仍有絕對上升空間。該行認為，雖然收益型股票相對於銀行指數的優異表現可能在明年減弱，但內銀整體估值具吸引力，值得投資者關注。
政策預期：降息降準支撐銀行利潤
摩根大通預計，人民銀行將於2026年上半年各降息10個基點，並在第一季下調存款準備金率（RRR）50個基點。此舉旨在緩解流動性壓力，同時支撐銀行淨息差（NIM）和利潤率。市場普遍預期，2026年一年期貸款市場報價利率（LPR）將下調近20個基點，有助穩定銀行收益環境。
報告指出，雖然債券收益率將保持穩定，限制股息差距擴大空間，但政策支持趨於審慎，將為內銀提供可預測的宏觀支撐。同時，防範風險仍是金融監管重點，有效降低尾部風險事件發生可能性。
行業結構性利好：反內捲強化定價紀律
- 強化定價紀律：反內捲運動促使銀行業提升定價能力，對淨息差前景構成強力支持。
- 消費與科技金融優勢：預期監管將加大對消費及科技金融的支援力度，部分股份制銀行在這些領域具競爭優勢。
- 風險管控穩固：監管強調防範風險，降低系統性衝擊，提升內銀穩定性。
這些因素共同構建內銀正面投資論述，摩根大通維持對內銀板塊的樂觀評級，強調其相對於其他收益型資產的相對價值。
宏觀環境與收益預測
中央經濟工作會議傳遞穩定宏觀環境訊號，為銀行股提供上行動力。摩根大通分析，雖然收益型股票短期表現可能放緩，但內銀受益於政策寬鬆及行業紀律改善，股價仍有絕對上升空間。預期降準將釋放流動性，緩解銀行資金成本壓力，進而提升盈利能力。
此外，債券收益率穩定限制了股息策略的邊際吸引力，但內銀核心業務穩健，結合監管支持，將確保長期價值實現。
投資含義：把握內銀配置機會
摩根大通報告為投資者提供清晰指引：在宏觀政策可預測性提升下，內銀股具備強勁上漲潛力。建議零售投資者關注具消費、科技金融優勢的股份制銀行，及時配置以捕捉降息降準帶來的利潤改善。儘管市場波動存在，內銀低估值與風險管控強化，使其成為2026年防禦性配置首選。投資者應密切追蹤人行政策動向，及早布局以實現絕對回報。
