• 2025 年 12 月 30 日 @ 下午 8:01

國泰航空下半年業績樂觀 全年將超去年水準

國泰航空(00293.HK)近日公布2025年11月客貨運量數據，並明確表示下半年業績表現理想，全年綜合財務業績預計超越2024年。根據公告，下半年將受運力持續提升、乘客運載率穩健以及貨運需求保持韌性推動，預期錄得更強勁盈利。

上半年回顧：穩健增長但略低預期

2025年上半年，國泰航空錄得收入543億港元，按年增長9.5%，淨利潤36.5億港元，按年微升8.3%。客運收益達342億港元，增長14%，乘客運載率升至84.8%，運載人次增27.8%。貨運收益111億港元，增長2.2%，顯示韌性。惟經營利潤59億港元持平去年，但低於市場預期66億港元，主因乘客收益率下滑9.9%，長途航線正常化及短途競爭加劇。香港快運日本航線需求放緩，亦錄得虧損，部分抵銷利好。

下半年轉機：運力與需求雙輪驅動

• 運力提升：可用座位千米數大幅增加，支持收入增長。
• 乘客運載率穩健：商務艙需求強勁，載客率持續改善。
• 貨運韌性：需求穩定，貢獻穩定現金流，上半年營運現金流已達112億港元。

分析師普遍認為，這些因素將推動下半年盈利顯著優於上半年，全年淨利潤有望超過2024年的98.8億港元，實現十年來首次連續年度增長。

股價影響與估值吸引力

公告公布後，股價即漲超5%至7%，反映市場信心回升。目前股息收益率約1.7%，中期股息維持0.2港元。雖然上半年收益率壓力存在，但下半年運力擴張及成本控制（如燃油價格下降）將緩解估值壓力。以目標價12.1港元計，現價具吸引力，市盈率相對行業低位。

投資展望：高信心買入

綜合分析，國泰航空下半年業績理想預期強化全年超越去年的確定性，運力與需求共振下，盈利下行風險有限。對於香港投資者，建議高信心增持，鎖定長期航空樞紐復甦紅利，目標回報潛力達20%以上。密切關注12月運量數據確認趨勢。