• 2026 年 1 月 5 日 @ 下午 10:00

滙豐研究最新報告：洛陽鉬業目標價大幅上調

滙豐研究最新發布的報告指出，洛陽鉬業(03993.HK)宣布以10億美元收購巴西黃金礦場，此舉標誌著公司業務範圍的重大擴張，不再僅限於銅和鈷等傳統領域。這一戰略性收購被視為公司長期增長的重要催化劑，滙豐因此將其港股目標價由7.6港元大幅上調至18.6港元，同時A股(603993.SH)目標價由8.6元人民幣升至18.2元人民幣，並維持「持有」評級。

收購巴西黃金礦場：業務多元化關鍵一步

洛陽鉬業此次收購將顯著拓寬其商品組合，從而降低對單一金屬的依賴。滙豐研究強調，這項交易有助於公司長期業務範圍擴大，特別是在黃金等貴金屬領域注入新動力。巴西黃金礦場的加入，不僅強化了公司在全球資源配置的競爭力，還為未來盈利多元化奠定基礎。

盈利結構分析：銅仍為中期核心

儘管業務多元化前景樂觀，滙豐研究認為公司中期盈利仍將以銅為主導。根據該行估算，銅價每變動1%，將對公司2026年盈利帶來約1%的影響；相比之下，鈷價影響約為0.3%，而金價影響則低於0.1%。這反映出銅業務在短期內的主導地位，投資者需密切關注銅市動態。

銅市展望：供應短缺支撐價格

• 供應中斷持續，滙豐預期2026年銅市將維持短缺狀態。
• 這將有利於洛陽鉬業的銅業務表現，推動整體盈利增長。
• 公司近年的銅產量增長強勁，進一步鞏固其在全球銅企中的領先位置。

評級維持「持有」：估值已反映增長

儘管目標價上調，滙豐研究維持「持有」評級，主要原因是目前缺乏短期重新估值的催化劑。公司估值已充分反映未來增長前景的強化，投資者短期內難以期待大幅上漲空間。該行建議投資者關注長期潛力，但需警惕中期盈利波動風險。

投資含義：長期布局優於短期追漲

綜合滙豐研究的觀點，洛陽鉬業的巴西黃金礦場收購強化了其長期增長敘事，特別在銅市短缺及業務多元化的雙重支撐下，目標價上調至18.6港元顯示機構對前景的信心。然而，維持「持有」評級提醒投資者，目前股價已融入正面預期，缺乏即時催化劑。對於零售投資者而言，這是適合長期持有的標的，建議在銅價上行周期加倉，同時分散風險於有色金屬板塊其他龍頭。密切追蹤銅價走勢及收購整合進度，將是關鍵決策依據。

（本文基於滙豐研究報告分析，僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，入市需謹慎。）