• 2026 年 2 月 20 日 @ 下午 8:00

滙控2025全年業績即將揭曉：預期挑戰中尋找投資機會

滙豐控股(00005.HK)宣布將於2月25日召開董事會，審議截至2025年12月31日止年度末期業績公告及第四次股息派發決定。此舉標誌全年業績正式公布，為投資者提供關鍵洞見。

分析師預測：利潤承壓但結構穩健

根據摩根士丹利及巴克萊最新報告，滙控2025年列賬基準除稅前溢利預計介乎285.83億至292.35億美元，按年下滑9.5%至11.5%。淨利息收入維持持平或微降至327億至434.93億美元，受淨息差僅微升1基點或小幅收窄0.11%影響。撥備支出則上升14.5%至17%，達39.08億至39.96億美元，主要因香港商業房地產信貸損失增加，集團已上調全年減值指引至0.4%上限。

• 正面因素：替代指標固定匯率收入增長4.1%至4.7%，費用收益淨額升1.6%，核心有形股本回報率達17.2%，較前提升154基點。
• 挑戰：普通股股東應佔利潤下滑10.9%，每股全年股息預測0.72至0.74美元，按年減14.9%至17.2%。

儘管業績按年下滑，惟較前期季績改善跡象明顯，如上半年及第三季除稅前利潤勝預期，顯示業務韌性。宏觀不確定性如貿易保護主義雖構成壓力，但滙控維持2025至2027年平均有形股本回報率約15%目標，派息比率基準50%，展現管理層信心。

估值與股價影響：現價具吸引力

近期股價波動中，滙控普通股權一級資本比率穩守14.7%，成本收入比率改善至47.2%。摩通等大行看好香港銀行業下半年淨息差擴張，滙控估值修復空間大。相比歷史高位，當前市盈率及股息收益率具競爭力，若業績符預期或超標，股價有望反彈。

投資行動展望

綜合分析，滙控2025業績雖面臨利潤下滑壓力，但穩健資本、回報改善及高派息承諾，使其成為防守型藍籌首選。建議香港投資者於業績公布前後逢低布局，目標價上看165元，維持增持評級。密切留意董事會股息決定，將決定短期走勢。