• 2026 年 3 月 15 日 @ 下午 8:00

中芯國際2025年業績剖析：成長穩健，晶片本土化紅利持續

中芯國際(00981.HK)最新公布2025年全年業績，銷售收入達93.268億美元，較2024年的80.299億美元增長16.2%，公司擁有人應佔利潤更錄得6.851億美元，按年大增39.1%。根據公告，此表現主要得益於晶圓銷量增加、產能利用率升至93.5%（同比增8個百分點），以及產品組合優化。

第四季表現符預期，收入環比增4.5%

第四季度H股口徑收入24.89億美元，按季增長4.5%，符合中金預期；毛利4.781億美元，毛利率19.2%，雖較上季22.0%回落，但產能利用率維持高位95.7%。全年毛利率升至21.0%，同比增3個百分點，顯示成本控制與規模效應顯現。資本開支81億美元，年底8英寸標準邏輯月產能達105.9萬片，出貨量約970萬片，強化本土供應鏈地位。

**投資**啟示：估值吸引，成長動能強勁

• 優於預期：全年利潤增長遠超市場共識，晶片產業本土化趨勢帶動需求，終端市場穩定。
• 風險考量：毛利率短期波動，受價格壓力影響，但高產能利用率緩衝下行風險。
• 比較優勢：相較同業，中芯國際擴產速度領先，2025年出貨增長支撐2026年盈利。

中金維持「跑贏行業」評級，反映分析師對其競爭力的信心。目前估值處於歷史低位，市盈率具吸引力，股價有上行空間。

投資行動展望

綜合來看，中芯國際2025年業績驗證成長軌跡，受益半導體本土化與產能擴張，預期2026年收入續增15%以上。對於香港投資者，建議中長線買入，目標價上看近期高點，鎖定高股息與資本增值機會。密切關注地緣政策與全球需求變化，把握晶片龍頭紅利。