• 2026 年 3 月 18 日 @ 下午 8:00

康哲藥業2025年業績亮點：營收穩增，創新轉型初見成效

根據公告，康哲藥業(00867.HK)公布截至2025年12月31日止全年業績，營業額達82.12億元人民幣，按年增長9.9%，若全按藥品銷售收入計算更增8.9%至93.86億元。毛利同步上升8.3%至58.72億元，反映成本控制得宜。

溢利波動背後的真相

雖然年度溢利受一次性補稅影響，按年下降10.5%至14.43億元，每股基本盈利跌7.8%至0.6154元，但正常化年度溢利反倒增長3.6%至17.76億元，顯示核心業務健康。分析師普遍認為，此稅務因素為非經常性，剔除後盈利能力更強。

增長引擎轉向創新藥

• 創新藥及獨家藥銷售飆升44%，成為業績主要推動力，戰略轉型成效顯著。
• 皮膚健康業務表現亮眼，公司擬分拆上市，進一步釋放價值。
• 上半年業績已超出預期，全年營收吻合信達證券預測82.16億元。

銀行結餘及現金達27.01億元，財務穩健；末期股息每股0.1366元，全年總股息增9%至0.2921元，派息政策積極。

投資展望：Actionable Outlook

綜合分析，康哲藥業業績優於表面數據，創新藥長週期增長潛力巨大，配合皮膚業務分拆及信達證券「買入」評級，預計2026-2027年營收將加速至98.59億元及120.28億元。目前估值吸引，建議中長線投資者逢低布局，目標價上行空間明顯，密切關注分拆進展。