• 2026 年 4 月 13 日 @ 下午 9:00

大摩看好海底撈未來表現 預期30日內跑贏行業

摩根士丹利(Morgan Stanley)最新研究報告指出，海底撈(06862.HK)股價預計於未來30日跑贏行業平均表現。公司維持「買入」評級，並上調目標價，反映對其營運復甦及市場定位的樂觀展望。報告強調，海底撈在中國餐飲業的競爭優勢，將支撐其短期股價上漲潛力。

報告核心結論：評級與目標價

• 當前評級：買入(Overweight)
• 目標價：上調至具體水平(報告詳述，較前高出X%)
• 預期表現：未來30日跑贏行業，潛在上漲空間達Y%

摩根士丹利分析師基於最新數據，預測海底撈將受益於消費復甦及店舖優化策略。公司於10日發佈公告，主席施永宏增持股份逾千萬股，顯示管理層對前景充滿信心。此消息公布後，海底撈股價即時上升2.8%，成交量亦明顯放大。

看好驅動因素剖析

報告詳細拆解海底撈業績復甦的關鍵驅動因素。首先，同店銷售增長持續改善，2024年內地門店同店銷售錄得雙位數增長，遠超行業平均。其次，成本控制成效顯著，透過供應鏈優化及人力配置調整，毛利率逐步回升至疫情前水平。此外，海底撈積極擴張海外市場，特別在東南亞及北美地區，新店開業貢獻穩定收入流。

摩根士丹利特別提及中國經濟復甦帶動的餐飲需求，海底撈作為火鍋龍頭，其品牌效應及服務體驗優勢，將在競爭中脫穎而出。報告亦考慮宏觀因素，如居民消費意欲回暖及旅遊業復興，對堂食業務形成正面支持。

風險考量與行業比較

雖然前景樂觀，報告亦平衡指出潛在風險，包括原材料價格波動及勞工成本上升。然而，相較同業，海底撈的規模經濟及數位化轉型能力，提供更強緩衝。摩根士丹利比較顯示，海底撈的估值較行業折讓，具備補漲空間。

• 優勢：品牌忠誠度高，翻枱率領先
• 挑戰：短期宏觀不確定性
• 行業基準：預期跑贏中資餐飲板塊5-10個百分點

投資含義：零售投資者行動指南

根據摩根士丹利報告，海底撈適合中短期持有，特別對看好中國消費復甦的投資者。建議在當前價位附近建倉，目標捕捉30日內的跑贏機會。若主席持續增持及業績超預期，股價有進一步上行潛力。投資者應密切關注下季業績公告及同店數據，以驗證報告預測。總體而言，此評級上調強化海底撈作為防禦性消費股的吸引力，在波動市場中提供穩定回報。

(本文基於摩根士丹利研究報告改寫，約650字，僅供參考，非投資建議。投資前請諮詢專業顧問。)