內地航空龍頭Q1業績逆勢勝出，瑞銀點評背後投資啟示
根據瑞銀最新報告，中國國航(00753.HK)、中國東航(00670.HK)及中國南航(01055.HK)首季業績表現遠超市場預期。分析師指出，三家公司客運需求強勁復甦，載運率及收益每可用座公里(RASK)均錄得顯著增長，證明內地航空業已擺脫疫情陰霾，進入穩健回暖軌道。
首季亮點剖析：成本控制成關鍵
- 國航：收益按年大增逾20%，得益於國際航線逐步重開及國內旅遊熱潮。
- 東航：虧損幅度大幅收窄，管理層有效壓低非燃料成本，運營槓桿發揮作用。
- 南航：業績最為突出，轉虧為盈，顯示區域樞紐優勢明顯。
這些數據不僅反映需求端韌性，更凸顯管理層在供應鏈優化上的執行力，遠勝分析師共識預測。
Q2挑戰前瞻：高油價成變數
惟瑞銀警示，第二季面臨航空燃料價格飆升壓力，預計將侵蝕約15-20%的毛利。若國際油價維持高位，三家公司或重陷虧損，股價短期承壓。然而，從歷史數據看，油價波動往往帶來估值錯配機會，目前三股平均市盈率僅約8倍，處於歷史低位，具備中長期吸引力。
投資行動展望
對香港投資者而言，內地航空股現階段具高性價比。建議逢低布局南航，其樞紐網絡及成本優勢最能抵禦油價衝擊；國航及東航則適合波段操作。待Q2業績公布後，若載運率持穩，股價有望迎來修復行情。總體持增持評級，目標價上調空間達15-25%，把握需求復甦與估值雙輪驅動。
