內地航空業首季亮眼，瑞銀看好短期韌性但警示油價風險
根據瑞銀最新研究報告，中國國航（00753.HK）、中國東航（00670.HK）及中國南航（01055.HK）首季業績表現優於市場預期，主要得益於客運需求強勁復甦及票價優化策略。分析師普遍認為，此輪業績超預期反映出疫情後旅遊及商務出行加速回暖，三大航企載客率均升至85%以上，收入端貢獻顯著。
業績數據一覽與關鍵驅動因素
- 國航（00753.HK）：首季虧損收窄逾30%，運力恢復率達95%，國際線貢獻回升。
- 東航（00670.HK）：營運現金流轉正，國內線市場份額穩增。
- 南航（01055.HK）：收益每可用座位公里（RASM）年增15%，成本控制成效顯著。
這些數據不僅擊敗分析師共識預期，更凸顯管理層在供給鏈優化上的執行力。然而，報告同時警示第二季展望轉趨謹慎，高企的航空燃油價格預計將侵蝕利潤，油價每桶上漲10美元，可能導致三大航企合併虧損擴大20%-30%。
估值分析：當前是否吸引？
從估值角度審視，三大航企現價相對2025年預期市盈率僅4-6倍，遠低於全球航空板塊平均水平。儘管短期油價波動構成壓力，但中國經濟穩增長及出境遊復甦將支撐長期需求。分析師指出，若油價回落至80美元/桶以下，股價上行空間可達20%。
投資行動展望
綜合而言，首季業績勝預期強化市場信心，但投資者宜採取防守策略，優先配置成本控制領先的南航，並密切監測5-6月油價走勢與政策刺激。若第二季業績不致大幅偏離預期，當前估值提供高性價比買入機會，建議中長線持有，目標價上調至1.2-1.5港元區間。香港投資者可藉港股通布局，把握內地航空復甦紅利。
