滙豐研究維持安踏買入評級 目標價下調至93元
滙豐研究發表最新報告，維持安踏體育（02020.HK）「買入」評級，並將目標價由96.3元輕微下調至93元。該行指出，雖然估值基礎略為收斂，但安踏憑藉多品牌組合優勢，預期仍可持續錄得高於同業的收入增長及較強盈利韌性，整體前景維持正面。
上半年盈利料溫和增長 全年目標仍在軌道上
根據報告，滙豐研究預計安踏2026年上半年淨利潤按年增長4%，收入按年增長13%，反映集團的銷售動能仍然穩健，並正朝全年經營目標邁進。該行認為，安踏在品牌組合、產品力及渠道運營方面的優勢，將繼續支持其於運動服飾市場的增長表現。
報告同時提到，安踏的多品牌策略是核心支持因素之一。透過不同品牌覆蓋大眾市場至中高端市場，集團不但能分散單一品牌波動風險，亦有助提升整體收入增長的可持續性。滙豐研究因此相信，安踏的收入增速及盈利表現，仍有望優於行業平均水平。
盈利預測微調 主要反映淨財務收入減少
在盈利預測方面，滙豐研究將安踏2026年收入增長預測小幅上調至按年增長10%，高於原先預測的9%。不過，該行同時將2026年淨利潤預測下調1%至140.15億元人民幣，主要原因是預期淨財務收入減少，對整體盈利增長構成一定影響。
儘管如此，該行對安踏中長線增長仍抱有信心。報告估計，安踏於2026至2028年間收入及經營溢利的年均複合增長率將分別達到8%及9%，反映集團在未來數年的基本面仍具穩定增長潛力。
估值略為回調 但投資論點未改
滙豐研究是次調整目標價，主要來自每股盈測及估值基礎輕微下調。該行將目標市盈率由15.6倍降至15.3倍，反映對估值的取態稍為審慎。不過，從整體投資論點來看，該行對安踏的核心看法並未改變，仍然認為其具備較高的業務能見度及抗跌能力。
- 評級維持不變：買入
- 目標價：93元
- 上半年盈利預測：按年增長4%
- 上半年收入預測：按年增長13%
- 2026年收入增長預測：10%
- 2026年淨利潤預測：140.15億元人民幣
投資啟示：多品牌優勢仍是安踏估值支撐
整體而言，滙豐研究對安踏的最新看法屬於「小幅下調目標價、但維持正面評級」的取態。對投資者而言，這反映該行認為安踏短期盈利雖有個別因素影響，但中長線仍可受惠於多品牌布局、規模效應及穩定的品牌競爭力。若市場關注的是具備增長韌性及較高可見度的消費股，安踏仍屬該行偏好的配置方向之一。
