• 2026 年 1 月 27 日 @ 下午 10:00

中金研報：中國平安2025年業績穩健增長 維持「跑贏行業」評級

中金公司最新研報顯示，中國平安(02318.HK)將於2026年3月下旬發布2025年全年業績。該行預計公司歸母淨利潤年增5.2%至1,332.5億元人民幣，歸母營運利潤(OPAT)年增8.8%至1,325.4億元人民幣，全年每股分紅年增6.2%至2.71元人民幣。中金維持公司「跑贏行業」評級，同時下調2025至2026年每股盈利預測，但目標價不變：A股89.8元人民幣、H股99.4港元，對應2026財年P/EV各1倍及2027財年0.9倍，潛在上漲空間分別達36%及45%。

業績預測詳解：淨利與分紅雙雙向好

中金研報強調，中國平安2025年業績將延續復甦勢頭。儘管受可轉債價格上漲影響，每股盈利預測分別下調17.8%及5.7%至7.4元及9.4元人民幣，但該行首次引入2027年每股盈利10.2元預測，顯示長期增長信心。分紅政策持續優化，每股分紅預計達2.71元，反映公司重視股東回報。

• 歸母淨利潤：1,332.5億元人民幣，年增5.2%。
• 營運利潤(OPAT)：1,325.4億元人民幣，年增8.8%。
• 每股分紅：2.71元人民幣，年增6.2%。
• 目標價：A股89.8元（P/EV 1倍，2026年）、H股99.4港元（P/EV 0.9倍，2027年）。

評級維持原因：基本面支撐強勁

中金維持「跑贏行業」評級的核心邏輯在於中國平安的綜合金融優勢及醫療養老生態布局。2025年前三季度，公司歸母淨利潤已同比增長11.5%，第三季度單季增45.4%；壽險及健康險新業務價值增長46.2%，保險資金投資業績顯著提升。展望2026年，理財行業規模預計增長8%，擴容至36萬億元，居民資產配置股票基金比例上升，將進一步利好平安的綜合金融模式。

此外，平安好醫生HMO（管理式醫療）模式已初步跑通，前三季度營收增13.6%、淨利潤激增72.6%，從成本中心轉為盈利引擎。政策紅利亦加持，金融監管從風險防控轉向賦能發展，險資「長錢長投」獲鼓勵，為公司投資收益提供支撐。

目標價依據與上漲空間

投資含義：高股息與價值重估機會

中金研報總結，中國平安具備高股息特徵，2025年A/H股息率預計達4.0%/4.5%，隨OPAT恢復兩位數增長，股東回報將更吸引。壽險新業務價值重回雙位數、綜合金融協同深化、生態價值兌現，疊加宏觀財富配置拐點，2026年將成價值重估關鍵一年。投資者可關注業績發布後催化，H股估值更具吸引力，建議零售投資者基於中金目標價評估配置機會，捕捉保險板塊修復紅利。