大和重申中國市場樂觀，重推老鋪黃金與金山雲首選
近期市場波動加劇，大和證券最新研報重申對2026年上半年中國股市的樂觀展望，認為刺激政策季可能延續至四月。雖然大規模刺激政策可能性較低，但漸進式措施結合政策保證，將提振投資情緒，特別惠及首選股如華潤置地(01109.HK)與美的集團(000333.SZ)。更重要的是，大和將老鋪黃金(06181.HK)與金山雲(03896.HK)納入首選名單，反映對這些股票的強烈信心。
中國股市盈利動能延續，結構性復甦成關鍵
大和分析顯示，中資股2025年業績呈現結構性復甦，截至2026年1月30日，逾2,500家公布業績預告的公司中，40.3%錄得盈利改善（由虧轉盈、盈利增長或持續盈利），高於2024年的33.5%，惟低於2025年上半年43.8%。雖然大部分公司仍面臨負面業績，但A股市場已暫時扭轉2022至2024年的盈利惡化趨勢。
與市場一致預期相比，536家有數據的A股公司中，23%將交出「盈利超預期」（2024年為16%），54%則「盈利不及預期」（2024年為57%）。大和指出，復蘇速度雖未達過高預期，但基本面逐步改善，低基數效應及反內卷政策是主要推動力。進入2026年，盈利動能延續，有色金屬、交通運輸及電子板塊錄得最強盈利上調，下游行業則遭下調。
- 領跑行業：受全球金屬行情及中國股市走強，鋼鐵、有色金屬及多元金融領跑，逾七成成分股盈利改善。
- 房地產復甦：儘管地产持續低迷，房企及建材股盈利改善比例分別升至35%及53.7%。
市場偏好轉向週期性，為何看好老鋪黃金與金山雲？
大和觀察市場偏好正從人工智能轉向週期性行業，預計農曆新年後逐漸轉向刺激政策相關板塊。去年第四季，香港市場互惠基金流向已顯示此趨勢。
針對老鋪黃金(06181.HK)，大和看好下游需求強勁帶動的漲價預期。作為老字號黃金品牌，老鋪黃金受益全球金屬行情及中國消費復甦，盈利改善潛力突出，將其納入首選反映對金飾及投資需求的上行空間。
對於金山雲(03896.HK)，該行預期雲計算需求爆發，尤其在電子及科技板塊盈利上調背景下，金山雲作為雲服務領導者，將捕捉AI及數據中心成長機會。下游漲價及政策支持進一步強化其吸引力。
刺激政策季延續至四月，投資情緒提振
大和強調，雖然大規模刺激機率低，但漸進式政策推出將持續至四月，短期內支撐市場。結合各省GDP目標推算，2026年全國GDP隱含目標約5%，過往經驗顯示此預示正面市場環境。
投資含義：把握首選股機會
大和研報為投資者提供清晰指引：在2026年上半年中國股市樂觀格局下，老鋪黃金(06181.HK)與金山雲(03896.HK)作為新納入首選，具備結構性復甦及政策紅利優勢。投資者可關注週期性板塊轉向，特別是金屬消費及雲計算領域，藉漸進刺激提振情緒，布局高潛力標的。建議密切追蹤四月政策動向，結合盈利超預期公司，優化中資股配置，以捕捉上行動能。（約650字）
金山雲(03896)納入首選){kind=link}