• 2026 年 3 月 13 日 @ 下午 10:00

摩通最新報告：OpenClaw熱潮揭示AI代理新時代

摩通（JPMorgan）最新研究報告深入探討新興AI代理類別，特別與AutoClaw項目經理進行討論。報告強調，AutoClaw及OpenClaw等產品的重要性，並非突然實現自動化AI的商業成熟，而是大幅降低非技術人員體驗AI工作流程的門檻。這一熱潮反映AI模型在產品設計及可用度上的顯著改善，而非功能本質改變。

OpenClaw火爆背後的三關鍵因素

• 整合現有通訊工具：讓AI代理無縫嵌入日常應用，提升用戶便利性。
• 持續記憶用戶內容：AI能建立長期記憶，提高互動連貫性和個人化體驗。
• 更廣系統許可：允許AI代理執行更多任務，擴大應用範圍。

摩通分析，這類發展主要由產品化及接入度驅動，用戶粘性將先行於企業級貨幣化。對投資者而言，AI代理採用將長遠擴大模型使用及基建需求，但短期貨幣化仍處初步階段。在結構性工作流程中，AI代理將較早參與，而非全面取代人類勞工。

AI代理商業化核心：基礎模型質素決定成敗

報告直指，AI代理商業化高度受限於基礎模型質素。AI代理猶如汽車或容器，模型才是確保工作準確、連貫的關鍵，決定是否具備足夠邏輯深度處理高增值工序。這與市場對AI代理短期商品化的憧憬不符。更優質模型將帶來更高工作水平、更好指令跟從、更穩定的長文檔表現，以及優化開源工作流程處理。

因此，AI代理廣泛採用對領先模型生產者構成正面影響，而非剝奪其價值。摩通強調，這一邏輯強化了基礎模型開發者的競爭優勢。

智譜(02513)：摩通眼中的重要轉折點

摩通特別點名智譜AI（02513.HK），指其已達到關鍵轉折點，尤其在全球API業務。GLM-4.5/4.6/4.7系列發佈，結合向代理系統、工具增強推理及開發者基礎設施的戰略轉變，顯示公司技術路線正對齊全球前沿能力，包括生產級編碼、長上下文推理及多步驟執行穩定性。

這些屬性商業價值巨大，能實現真正工作流程替代，而非邊際輔助，從而釋放企業及開發者更大預算。智譜的業務架構進一步強化此軌跡：在受監管中國行業建立龐大本地部署基礎，形成結構性持續需求池。隨著模型迭代，此基礎可演進為升級驅動的、可重複經濟模式。

同時，雲端API業務作為可擴展增長引擎，摩通預期GLM-4.7獲開發者認可後，採用率將加速，尤其在編碼中心工作流程中，使用強度及支付意願更高。

投資含義：把握智譜AI增長機會

綜合摩通觀點，智譜正處於AI代理浪潮的核心受益位置。其技術升級及雙軌業務（本地部署+全球API）提供強勁增長動能。投資者應關注基礎模型迭代帶來的採用擴張，特別在結構化工作流程及開發者生態。儘管短期貨幣化挑戰存在，長遠AI代理趨勢將放大智譜的市場份額及收入潛力。建議零售投資者密切追蹤GLM系列進展及API使用數據，以評估入市時機。