• 2026 年 5 月 3 日 @ 下午 9:01

野村升百勝中國目標價至464元：首季業績略勝預期，業績穩健增長

野村最新研報顯示，百勝中國(09987.HK)首季業績表現優於市場預期，促使野村將其目標價上調至464元，並維持買入評級。報告指出，公司成功在同店銷售、盈利能力、業務規模擴張及股東回報之間取得平衡，展現強勁復甦勢頭，為投資者帶來正面信號。

首季業績亮點分析

根據野村研報，百勝中國第一季度同店銷售增長超出預期，反映消費者需求回暖及品牌吸引力持續提升。肯德基及必勝客等核心品牌表現突出，特別是在高密度城市市場的滲透率穩步上升。公司整體盈利能力亦有改善，毛利率及營運利潤率均優於預期，主要得益於成本控制優化及供應鏈效率提升。

• 收入增長：首季總收入錄得雙位數增長，门店擴張貢獻顯著，新開店數量符合年度計劃。
• 盈利表現：調整後核心利潤超出分析師共識，顯示管理層執行力強。
• 股東回報：公司持續派發特別股息，並積極回購股份，強化投資者信心。

業務規模與擴張策略

野村強調，百勝中國在規模擴張方面保持領先，2024年計劃新增门店數量達1,200家以上，重點布局二三線城市及內陸地區。報告分析，此策略有助捕捉中國中產階級消費升級趨勢，同時利用數字化工具提升會員黏性及外賣業務佔比。野村預測，公司门店總數將於未來兩年突破15,000家，成為亞洲最大餐飲連鎖企業之一。

此外，野村特別關注公司股東回報政策，包括穩定股息及股份回購計劃。研報估計，2024年股息收益率將維持在2%以上，結合目標價上調，潛在升幅吸引人。

關鍵驅動因素與風險考量

野村將目標價上調的主要驅動因素包括：一是宏觀消費復甦，中國餐飲行業同店銷售正逐步回正；二是公司內部效率提升，數字營銷及供應鏈數智化轉型成效顯著；三是競爭格局穩定，百勝中國市佔率持續擴大。報告預測，2024財年每股盈利將增長15%以上，長期ROE維持在20%高位。

當然，野村亦提及潛在風險，如原材料成本波動及監管環境變化，但認為公司強大現金流及品牌護城河足以應對。公司末季度現金及等價物逾100億元人民幣，財務狀況穩健。

投資含義與建議

綜合野村觀點，百勝中國正面業績及增長潛力支持其估值修復，目標價464元隱含約30%升幅空間。對於零售投資者，建議在現價附近買入，長期持有以捕捉消費復甦紅利。機構看好公司成為中國餐飲龍頭的路徑，股東回報機制進一步提升吸引力。投資者應密切關注二季業績及门店開設進度，以驗證趨勢持續性。