2025年4月，美國醫療保健業迎來亮眼的財報季。根據最新公佈的數據，本週披露季度業績的16家標普500指數成分股醫療公司中，幾乎全數優於市場預期，僅吉利德科學（Gilead Sciences）在營收表現上略有差距。整體來看，即便面對成本上升與政策變動的挑戰，醫療行業仍展現出強勁的營運韌性和獲利能力。
HCA Healthcare（NYSE: HCA）作為全美最大的醫院運營商，本季表現備受關注。公司公佈2025年第一季財報顯示，每股盈餘（EPS）同比成長超過20%，達到6.45美元，總營收也增至183.2億美元。急診室就診人次年增4%，住院及等效入院量亦分別增加2.6%及2.8%，帶動同院營收成長近6%。此外，HCA已完成總額60億美元的股票回購計劃，市場預期其至2028年營收年複合成長率將達到5.4%。不過，公布業績後，HCA股價仍下跌3.95%，至327.92美元，反映短線市場對高基期評價的審慎態度。
另一方面，醫療保險巨擘UnitedHealth Group（NYSE: UNH）繳出史上最高季度盈利—91億美元，年增幅度可觀，營收亦升至1,096億美元。然而，由於公司下調了全年盈利指引至每股26至26.5美元，低於此前市場估計，股價隨即大幅下挫22%，創下25年來最大單日跌幅。管理層指出，Medicare Advantage（聯邦醫療優勢計畫）的醫療成本增幅超出預期，雖然形容為「短期內可控」，但市場仍擔心這種壓力或會波及其他保險公司，如Elevance Health。
CVS Health（NYSE: CVS）方面，經歷去年股價重挫後，本季展現初步復甦跡象。藥局與消費者健康部門營收年增8%，處方箋處理量亦達到4.45億件，表現穩健。公司在醫療保險業務上採取積極調整策略，聚焦提升利潤率，特別是對Medicare Advantage會員基數進行結構優化。執行長大衛·喬伊納（David Joyner）提出包括加強AI技術應用、提高服務效率等四大重點推動轉型，公司亦同步上調2025年每股盈餘預期至5.75至6美元區間，帶動股價自年初以來已反彈逾40%。
從整體行業趨勢來看，成本控管與技術投資成為兩大主軸。HCA就表現出透過降低合約人員開支，在第一季成功壓低人事成本9.3%；在技術應用方面，Optum Health等集團進一步擴展遠距醫療與AI診斷輔助服務，持續提升價值型醫療比重。儘管行業仍需面對如Medicare Advantage給付規則變動及平價醫療法案相關爭議的潛在風險，分析師普遍預期2025年醫療保健板塊獲利可維持約6.8%的年增幅。
目前來看，儘管部分個股短期出現獲利了結壓力，但整體醫療保健類股的估值較五年歷史均值仍有明顯折讓，尤其在醫院運營及保險領域。未來數月，投資者將聚焦於2026年聯邦醫療保險費率調整結果，以及企業併購活動是否重新啟動，這些都將是推動下一輪行情的關鍵因素。
