中國創新藥龍頭恒瑞醫藥（01276.HK）於上週五在港交所正式上市後，市場反應熱烈，首日股價勁升逾25%，成交活躍。然而踏入第二個交易日（5月26日），公司H股股價出現整固，早段一度下挫近4%，低見每股53港元，相比前一交易日收市價的55.15港元有所回落。不過，即使出現短線調整，恒瑞現價仍較招股價44.05港元高出超過兩成，反映市場對其長遠發展仍具信心。
盤中恒瑞H股交易活躍，截至中午成交約680萬股，總成交額逼近3.7億港元。與此同時，上海上市的A股（600276.SH）亦錄得輕微跌幅，下滑1.7%，報53.58元人民幣，成交額達13.4億元人民幣。分析人士普遍認為，股價回調屬健康的技術性整理，主要由部分短線投資者獲利了結所致。
恒瑞醫藥此次來港上市備受熱捧，公開招股部分錄得453.85倍超額認購，創近五年來港股醫藥板塊的新高紀錄。發行結構亦因需求強勁而啟動回撥安排，公開發售比例由原定的5.5%大幅提高至21.5%。是次H股共發行約2.245億股，集資總額接近99億港元，成為今年港股市場最大規模的醫藥類IPO。
此次招股亦獲得多家重量級投資者支持，包括新加坡政府投資公司（GIC）、景順資產管理及高瓴資本等七家基石投資者，合共認購約41億港元股份，相當於總發行規模的四成以上。
集資所得將主要用於科研及業務拓展。根據恒瑞醫藥的招股文件，募資淨額中有七成半，約73億港元，將投放於腫瘤、自身免疫及代謝疾病等核心領域的創新藥管線研發。同時，公司亦計劃將15%的資金用於建設位於中國、美國與歐洲的研發及製造中心，加快全球布局。
值得留意的是，恒瑞H股定價較其A股具有約25%的折讓，這一策略不僅吸引了國際投資者參與，亦為未來股價上升預留空間。以今年預期市盈率計算，現時恒瑞H股估值約50倍，與A股相若，顯示兩地市場對其創新藥商業化能力抱有一致預期。
恒瑞醫藥不但自身表現亮眼，其上市亦帶動港股醫藥板塊整體人氣回升。5月23日其首日掛牌當天，相關股份集體向上，海吉亞醫療及康哲藥業分別上升15%及9%，臨床研究服務公司昭衍新藥更錄得16%的升幅。市場人士指出，中央近年積極推出支持創新藥研發的政策，包括擴大醫保及商業保險覆蓋範圍等，對整體板塊形成利好支撐。
展望未來，恒瑞醫藥目前正進行臨床三期的創新藥多達13個，有望於2025年至2027年間密集推出多項重磅新藥。綜合各方研報預測，公司未來三年的收入年均將保持兩成以上增長。雖然短期內股價可能維持波動，但在「A＋H」雙平台支持下，恒瑞加快國際拓展的步伐已勢在必行，中長期增長潛力仍被市場普遍看好。
