• 2025 年 11 月 6 日 @ 下午 10:01

摩根士丹利重申百勝中國「增持」評級
投資者日備受關注

摩根士丹利於最新研究報告中，重申對百勝中國（09987.HK）的「增持」評級，並維持美股目標價57美元。該行預計公司管理層將於11月17日舉辦投資者日，屆時將詳細闡述未來2至3年的中期業務計劃與增長目標。

報告亮點：業績驅動因素與核心觀點

• 增長指標明確化： 公司預計於投資者日公佈中期目標，包括整體銷售、經營溢利、每股盈利預測及新開店舖計劃。
• 穩定同店銷售與持續擴張： 摩根士丹利認為，百勝中國有約七成機率能保持同店銷售穩定增長，並每年新增1,600至1,800間門店，積極提升特許經營和小型門店比重。
• 營運利潤預期向上： 報告預計，透過成本效益措施及必勝客等品牌優化，有望推動經營溢利以高個位數年複合增長率攀升。
• 資本回饋政策強勁： 百勝中國每年自由現金流預計可達10億美元，支撐約6%的股東回報率。公司2025全年回饋預估將達15億美元。
• 股東紅利持續增加： 根據最新公告，已宣佈每股現金股息0.24美元，2025年12月23日支付。

評級、目標價及股價展望

摩根士丹利對百勝中國維持「增持」評級，目標價57美元。該行根據現有成長策略與良好自由現金流假設，預計公司股價有望錄得0%至5%的升幅。

關鍵業務成長動能剖析

• 加快新店開設與特許經營擴張： 公司積極推廣多品牌、小型店及更多特許經營模式，有助強化業務規模及提升資本效率。
• 同店銷售維持穩定增長： 連續多季錄得同店交易量增長，反映主營產品具市場競爭力。
• 營運改善及盈利優化： 通過精細成本管控及品牌結構優化，經營溢利持續提升。
• 現金流穩定與回饋政策強化： 強勁現金流為持續推進大規模回購及穩定派息提供保障，提升長線投資吸引力。

投資啟示：重點把握結構性擴張機遇

摩根士丹利報告認為，百勝中國具備穩建擴張能力，現金流可支撐股東回報，預期未來數年能夠繼續保持中至高個位數銷售及盈利增長。投資者可著重觀察即將公佈的中期發展藍圖、分店擴張步伐及資本回饋進程，其策略明確，有望進一步增厚公司長遠價值。