瑞銀2026年中國股市前景：盈利將接棒估值提振
瑞銀最新發表的《2026年中國股票策略展望》報告指出，2025年中國股市因估值修復普遍錄得強勢反彈，來年升勢則將進一步轉向企業盈利支撐。報告預測，MSCI中國指數於2026年年底目標位100點，仍有約14%潛在上漲空間。同時，恒生指數目標設於23,000點，相當於13%上升動能。
核心評級與目標價更新
- 目標指數：MSCI中國指數，目標100點（2026年底）；恒生指數23,000點
- 策略調整： 看好互聯網、科技硬件、券商以及「出海」概念股，移除高股息類股份
- 盈利預期： 2026年MSCI中國指數成分股每股盈利（EPS）增長預期10%，營收增長5%
核心觀點與利好驅動因素
瑞銀指出，推動2026年漲勢的關鍵，來自盈利增長而非單純估值擴張。其主要依據包括：
- 政策持續寬鬆：中央支持創新產業、鼓勵民企、資本市場改革及活躍，推動流動性充裕。
- 「反內卷」效應：職能性政策減緩無序競爭，促使企業盈利能力修復。瑞銀認為，政策層面將有更多與「反內卷」相關指引陸續落地，有利行業利潤率正常化。
- 固定資本開支下降：企業折舊及攤銷費用預計下調，直接提升每股盈利增幅約1個百分點。
- 全球經濟增長加速：2026年外部需求有望回穩，「出海」板塊預計受惠明顯。
- 資金流入預期：國內外機構投資者潛在加碼，有望進一步擴大市場資金池。
行業及板塊偏好調整
針對2026年，瑞銀戰略板塊配置產生明顯轉向：
- 增持： 互聯網、科技硬件（如人工智能與國產替代）、券商及部分「出海」企業。
- 移除： 高股息板塊。由於息率回落、未來息差吸引力下滑，高息股被剔除於模型組合外。
- 出海主題突出： 瑞銀明確指出受貿易環境及全球經濟復甦支持，部分「出海」板塊展現盈利及利潤韌性，是明年組合亮點。
- 持續觀察科技產業： 儘管全球AI科技股可能調整壓力加大，中國科技股與全球相關性相較其他新興市場較低，國產替代進程不太受阻，並且估值低於全球同業，長線具備吸引力。
港股與A股比較
- H股： 被定位為投資中國AI平台及應用最佳且最便宜的渠道，有望受惠於外資與南向資金。
- A股： 資金流動主要倚賴本地投資者，盈利提升更仰賴「反內卷」政策推進。
投資啟示與風險提示
總結瑞銀展望，2026年中國股市核心驅動力將轉向企業盈利實質增長。投資者應重點配置利好政策主題明確、盈利修復潛力高的板塊，包括互聯網、科技硬件、券商及出海相關股份；而高息股因息差收縮已不再受青睞。此外，需密切關注全球經濟形勢變動及AI科技波動對中國科技板塊的邊際影響。整體而言，瑞銀對中國資本市場持審慎樂觀態度，建議緊貼政策導向及產業升級趨勢，發掘新一輪增長機遇。
