• 2025 年 11 月 27 日 @ 下午 6:00

量化派香港IPO首日表現搶眼

北京線上市場營運商量化派(02685.HK)於今年11月27日正式在香港聯交所主板掛牌交易。公司以每股9.80港元的定價發行1,334.75萬股股份，全球募集資金約1.31億港元。這次IPO引起市場廣泛關注，公開發售部分獲得驚人的9,366倍認購，國際發售部分亦獲15.07倍認購，充分反映投資者對該公司的熱情。

首日交易表現亮眼但值得深思

量化派股票在首日交易中表現突出。開盤價報26港元，較發售價上升165.3%，創造了新股認購的盛況。全日最高見27.8港元，最低跌至18.3港元，最終收報18.5港元，較發售價上升88.8%。以每手500股計算，投資者在不計手續費的情況下，賬面可獲利4,350港元。整日成交量達489.31萬股，涉資約1.26億港元。

然而，股價的急升背後卻隱藏著令人擔憂的問題。根據招股文件披露，以招股價中位數9.3港元計算，公司的上市開支消耗掉集資額高達94.6%，最終募資淨額僅為580萬至1,237萬港元，這一數字遠低於預期，令人質疑IPO的實際融資效能。

公司業務構成與市場定位

量化派成立於2014年，是一家專注於中國消費領域的在線市場營運商。公司主要經營兩大核心業務平台：羊小咩消費電商平台和消費地圖汽車零售O2O平台。羊小咩自2020年11月起涵蓋各式零售商品，包括消費電子產品、食品飲料、家電、化妝品、珠寶、服裝及日常護理用品等，透過線上購買將消費品與用戶進行匹配。消費地圖平台則自2022年4月起開展營運，主要與汽車零售商合作吸引在線流量，帶動本地線下購車交易，同時亦提供廣告服務。

股權結構與主要投資者

量化派的股東架構相對集中。創辦人周灏博士與孫靖淮女士夫婦合計持股約33.03%，為公司控股股東。其他主要投資者包括阿裡旗下的陽光人壽保險、復星國際、高榕資本等知名機構投資者。公開發售後，公眾股東持股僅為2.6%。

IPO成本結構分析

令投資者關注的是，量化派此次IPO的成本結構異常高昂。上市開支占募資額的絕大多數比例，實際可用於業務發展的淨資金嚴重不足。根據招股文件，公司計劃將所得款項的55%用於增強研發能力和改進技術基礎設施，但考慮到淨募資額的限制，這些投資計劃的實際執行能力值得商榷。

投資建議與展望

量化派雖然在消費電商領域擁有一定的市場基礎，但投資者在評估時應重點關注以下因素：首先，募資淨額有限可能制約公司的擴張步伐；其次，消費電商平台競爭激烈，平台盈利能力有待驗證；最後，首日股價大幅上升後，估值泡沫風險不容忽視。建議長期投資者在充分了解公司基本面的基礎上謹慎參與。