• 2025 年 12 月 17 日 @ 下午 8:01

阿里健康2026財年中期業績亮眼，第一方平台成關鍵驅動

阿里健康(00241.HK)公布9月底止2026財年中期業績，總收入達人民幣166.97億元，同比增長17%，調整後淨利潤增長32.1%至7.2億元，淨利率提升至8.6%。根據公告，此表現主要得益於自營醫藥銷售及天貓健康平台GMV上升，原研藥及醫療器械貢獻突出，自營業務佔比已逾85%。

高盛分析：業績指引上行空間明顯

高盛研報指出，阿里健康正受惠產業結構性利好，如原研處方藥從醫院渠道流出及線上藥品滲透率加速，維持「中性」評級但將目標價從4.7元上調至5.2元。分析師微調2026至2028財年收入預測上調2%至4%，調整後淨利潤預測同步增長2%至4%，基於2027年藥房及醫療服務業務28倍市盈率估值。相較京東健康，阿里健康在第一方平台(1P)用戶認知及供應鏈建設仍有差距，但營運費用嚴格控制將推動利潤擴張。

其他大行共識：業績超預期，協同效應強勁

• 里昂指中期業績略勝預期，第一方平台穩健但第三方平台待改善。
• 摩根大通上調2026年收入及每股盈利預測3%及9%，強調阿里巴巴即時零售高度協同，維持中性評級目標價6.5元。

月活躍用戶超3億，會員數達7,700萬，現金流穩定支持數字醫療投資，如互聯網醫院及AI問診，配合政策放寬線上處方，預期成為新增长點。目前追蹤市盈率約41.1倍，預測市盈率23.5倍，估值具吸引力。

投資行動展望

綜合大行分析，阿里健康2026財年業績上行空間達19%，股價技術面守住5.15元支撐可分注買入，目標6.70元。建議香港投資者關注第一方平台擴張及即時零售效應，短期波動中尋求長期價值，現價具防守性配置潛力。