中金首次覆蓋易鑫集團（02858.HK），並給予「跑贏行業」評級，目標價定於2.25港元。以該行採用的估值假設計算，目標價相當於預測2026年市盈率9.5倍，較當時股價約有36%的上行空間。這是中金對易鑫集團的首次正式覆蓋，並非評級上調或下調。

中金核心判斷：汽車金融仍具增長空間

中金的投資邏輯建基於汽車金融行業仍有相對廣闊的潛在增長空間。隨着汽車消費金融滲透率提升、二手車交易發展，以及新能源汽車市場持續擴張，汽車金融服務有望在客戶需求、產品選擇及服務場景方面進一步深化。

在中金看來，易鑫集團定位為由人工智能技術驅動的汽車金融科技平台，能夠連接汽車交易、融資及相關服務場景。相比單純依賴資金規模的金融業務模式，科技能力有助公司改善客戶匹配效率、提升營運效率，並支持更精準的風險定價。

獲客與風控優勢成為增長關鍵

中金特別看好易鑫集團在客戶獲取及風險控制方面的能力。汽車金融業務的核心競爭力，不僅在於能否提供貸款產品，也在於能否以合理成本觸達潛在客戶，並在不同客群及車輛類型之間作出有效的信貸判斷。

易鑫若能持續運用平台流量、汽車交易網絡及數據分析能力，有望提升客戶轉化率及業務效率。同時，人工智能及數據模型應用可協助公司優化審批流程、識別風險及管理信貸資產。中金認為，獲客與風控兩項能力若能形成協同，將有助易鑫在行業擴張期間維持增長質素。

盈利預測及估值觀察

中金預測，易鑫集團2026年及2027年每股盈利分別為人民幣0.21元及0.25元，2025年至2027年每股盈利年複合增長率約為20%。按公司當時股價計算，該行估算其2026年及2027年預測市盈率分別約為7.0倍及5.8倍。

相對之下，中金給予2.25港元目標價，對應2026年及2027年預測市盈率約9.5倍及7.9倍。這反映該行認為市場目前對公司的盈利增長能力及汽車金融科技平台價值，仍可能存在一定程度的低估。

投資啟示

中金的報告重點並非短期股價催化，而是易鑫集團能否受惠於汽車金融市場擴容，並將獲客、人工智能及風控優勢轉化為持續盈利增長。對投資者而言，「跑贏行業」評級及2.25港元目標價代表中金對公司中期前景持正面看法；不過，汽車銷售周期、信貸資產質素、融資成本及監管環境仍是需要持續關注的風險因素，投資決策應配合個人風險承受能力及持有期限作出。