美銀證券發表研究報告指出，惠普企業（HPE）第二財季業績顯著優於市場預期，反映人工智能基礎設施需求正逐步轉化為實際訂單。基於公司業務增長動力及未來盈利前景改善，美銀證券將HPE目標價由38美元大幅上調至80美元，並重申「買入」評級。

第二財季業績強勁，人工智能需求成主要催化劑

惠普企業第二財季收入約107億美元，按年增長40%，調整後每股盈利為0.79美元，明顯高於市場預期的0.53美元。美銀證券認為，業績優勢主要來自智能系統業務，尤其是工業標準伺服器受惠於CPU驅動的人工智能推論需求。

隨着企業及數據中心持續部署人工智能應用，市場需求已由訓練模型逐步延伸至推論運算。相較於模型訓練，推論工作負載更廣泛地應用於日常商業場景，可能為伺服器設備帶來更持續的更新及擴容需求。美銀證券因此認為，HPE的人工智能相關增長並非短期事件，而是公司業務結構改善的重要組成部分。

上調盈利指引，2027財年增長潛力受關注

公司在公布第二財季業績後，同時上調第三財季及2026財年展望，並首次提供2027財年初步目標，包括收入增長8%至12%、每股盈利增長12%至16%，以及自由現金流至少達45億美元。美銀證券認為，這些目標顯示管理層對需求能見度及執行能力保持信心。

報告指出，HPE在2027財年的收入增長仍有上行空間，主要受三項因素支持。首先，人工智能伺服器及推論需求持續強勁；其次，通脹及產品定價有助於支持收入和利潤表現；第三，公司在網絡設備市場繼續取得新訂單，網絡業務有望成為人工智能基礎設施以外的另一項增長來源。

美銀證券投資觀點：增長拐點正在形成

美銀證券形容，HPE正出現由人工智能帶動的增長拐點。該行特別關注公司管理層對訂單質量的描述，包括目前未見明顯訂單提前拉動、取消訂單或重複下單情況。若相關需求保持健康，HPE未來收入增長便可能更大程度來自真正的基礎設施投資，而非短期庫存調整。

此外，公司將2026財年每股盈利指引上調至3.35至3.45美元，自由現金流預期提升至至少35億美元，反映營運改善及現金創造能力增強。對投資者而言，盈利增長與自由現金流同步改善，有助降低市場對人工智能資本開支周期性及盈利兌現能力的疑慮。

投資啟示

綜合美銀證券的分析，HPE目前的投資主線在於人工智能推論需求、伺服器業務擴張及網絡訂單增長。美銀證券維持「買入」評級並將目標價上調至80美元，代表該行認為公司估值仍有重估空間。不過，投資者亦應留意人工智能設備投資周期、供應鏈執行、競爭及高估值波動風險；較適合以季度訂單、收入增長、毛利率及自由現金流表現，持續評估公司能否實現2027財年目標。