高盛發表研究報告指出，近期內地跨境投資相關監管消息引發市場憂慮，並令所覆蓋的香港銀行及保險股股價顯著受壓。不過，該行透過渠道調查後認為，內地最新對外投資規定對香港銀行及保險公司的實際營運影響有限，目前未有足夠理由推斷行業收入或客戶拓展將出現大幅倒退。

高盛核心結論：監管收緊不等於全面停止服務

高盛指出，近期市場主要關注兩項監管發展，包括中國證券監督管理委員會就網上券商採取的監管行動，以及國務院公布、其後生效的《國務院關於境外投資的規定》。部分市場消息曾指，個別銀行可能暫停內地居民透過內地分行開立香港投資戶口，令投資者憂慮跨境財富管理業務受到打擊。

然而，高盛渠道調查顯示，渣打、滙豐、中銀香港及東亞銀行等相關機構，主要是收緊投資戶口的開戶程序及合規要求，而非全面停止服務。客戶一般需要聲明資金來源合法，並確認資金來自內地以外地區。該行強調，香港的存款服務及投資產品開戶活動仍在持續，暫未觀察到大規模停止招攬客戶或中斷跨境銀行服務的情況。

銀行股：短期情緒受壓，基本業務未被根本改變

對香港銀行而言，監管要求提高會令客戶審查、資金來源確認及開戶流程更為嚴謹，或令部分客戶轉化時間延長。然而，高盛認為，程序收緊本身並不代表銀行失去跨境存款、財富管理及投資產品需求。只要香港仍是內地高淨值人士及企業進行國際金融活動的重要平台，相關業務仍具延續性。

因此，高盛的判斷重點並非監管措施完全沒有影響，而是其影響較大機會集中於合規成本、客戶審批速度及業務執行效率，而非即時摧毀銀行的跨境收入來源。投資者應區分「開戶要求增加」與「跨境服務全面叫停」兩者之間的差異。

保險股：既有合規框架降低新增政策衝擊

在保險業方面，高盛覆蓋的友邦、英國保誠及富衛等區域保險公司，過去已禁止香港代理人在內地直接進行銷售，所有相關銷售流程均須在香港完成。換言之，最新規定並沒有明顯改變這些公司的基本業務運作模式。

高盛同時指出，保險業早已面對較嚴格的跨境支付及客戶身分要求，包括內地訪客購買保單時的資金來源、身處地點及支付安排限制。以友邦披露的資料為例，2025年內地訪客業務的新保單及續期保費中，約九成直接使用已存放於香港銀行戶口的資金支付，反映客戶資金未必需要依賴新增的跨境匯款渠道。因此，該行認為新政策對保險公司實際保費收入的直接影響仍屬可控。

投資啟示：先分辨政策風險與基本面風險

高盛的研究重點是，近期港銀及保險股下跌，部分反映市場對政策消息的即時解讀，未必完全對應企業基本面變化。投資者應密切觀察銀行跨境開戶量、財富管理收入、內地訪客新業務價值，以及監管執行細節是否進一步收緊。現階段，若沒有出現全面停止開戶、限制存款或改變保險銷售規則等更具實質性的措施，便不宜單憑消息面推演業務急劇惡化。整體而言，高盛維持較審慎但非過度悲觀的看法，認為投資者應以個別公司的估值、盈利質素及跨境業務依賴程度作出區分，而非一概拋售香港銀行及保險股。