• 2025 年 11 月 24 日 @ 下午 10:00

大和上調網易目標價 維持正面評級

大和證券最新研究報告指出，上調網易(09999.HK)目標價至263港元，較早前260港元的目標價再進一步上調。該行維持對網易的「買入」評級，反映出對這家科技巨頭中長期發展前景的持續看好。

第三季業績分析 遊戲收入增幅溫和

根據大和的分析，網易第三季線上遊戲收入按年增長12.7%，雖然保持穩定增速，但較市場預期低3%。這反映出遊戲市場競爭加劇以及消費者需求的變化。儘管環比增幅未如預期，但大和認為期內遊戲銷售表現基本穩健，整體淨利潤則大致符合市場預期，受投資收益的帶動而保持良好表現。

遊戲陣容強勁 新品推出提供增長動力

大和特別指出，由於7月及8月多款遊戲表現穩健，且網易即將推出新遊戲產品，該行對網易2025至2027年的盈利前景持樂觀態度。新品的推出預料將為公司注入新的增長動力，有望改善遊戲業務的增速。

收入預測微調 雲音樂直播收入承壓

值得注意的是，大和將網易2026至2027年的收入預測下調1%，主要反映網易雲音樂(09899.HK)直播收入的減少。這一調整表明非遊戲業務面臨一定的市場壓力，但整體調幅有限，反映出大和對集團整體業績的信心依然穩健。

派息政策 第四季維持75%派息率

在股東回報方面，大和預期網易第四季將維持75%的季息派息率，以達成全年40%的派息比率目標。由於今年首三季股份回購規模有限，第四季增加派息成為達成全年派息目標的重要手段。這反映出公司在業績相對穩定的背景下，對股東回報的重視。

投資啟示 持有優質科技股

大和的這份報告為投資者提供了明確的投資信號。網易作為中國領先的互聯網科技企業，儘管面臨遊戲行業增速放緩的挑戰，但公司通過新品開發、成本控制和高派息率，仍能為投資者創造價值。目標價上調至263港元，反映出行業分析師對公司業績韌性的認可。對於尋求中國科技股長期配置的投資者而言，網易的穩定盈利能力、相對吸引的派息率，以及遊戲新品的潛在增長催化劑，都構成了值得持有的理由。